行情回顾
本周（2026/2/3-2026/2/10），恒指涨1.3%，恒生医疗保健指数涨5.0%，跑赢大市，行业指数中排名第二。子行业表现：生物药（+7.4%）、CXO（+7.4%）、处方药（+3.6%）、医院（+2.6%）、中药（+2.6%）、流通（+1.3%）、器械（+0.0%）、互联网医药（-0.6%）。
机构持仓回顾
2025年4季度至今，内资通过港股通持有医药股的比例小幅下降，外资持仓提升。本周内外资继续加仓创新药械产业链：内资重点加仓泰格医药、康龙化成、药明生物等CXO企业，以及一脉阳光、方舟健客等AI赋能的器械和服务类标的；外资加仓低估值创新药械企业，包括亿腾生物、石药集团和MIRXES等，以及凯莱英、昭衍新药等CXO企业。
投资启示
1-8批国采平稳接续，整体中选率高达93%。行业结构将持续向创新药及高临床价值品种倾斜，具备技术壁垒的创新企业中长期更具竞争力。市场情绪改善+重磅BD交易驱动医药板块优异表现，2026年稳中向好，但仍有短期波动可能。应重回基本面和估值，关注低估标的。
推荐细分方向：
- 创新药：三生制药、和黄医药、劲方医药等催化剂丰富、估值未反映核心大单品价值，关注关键海外数据读出时间线；先声药业、中国生物制药等被低估、长期成长逻辑清晰，BD机会可期。
- CXO：药明合联等受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头。
- 医院器械和诊断：监管不确定性逐步缓解、叠加政策利好预期，有反转机会。
行业及公司动态
- 2025年中国内地药品市场销售额同比下滑1%，各终端分化明显：公立医院（-2.1%）、零售药店（+2.4%）、公立基层医疗（-4.9%）。
- 1-8批国采平稳接续，预计3月底落地实施。本次接续采购涉及316种常用药品，覆盖26个治疗领域，中选率93%，临床需求匹配度高，投标资质门槛提高，质量要求更严格，体现“反内卷”导向。
本周生物医药板块行情
港股医药板块表现：恒生医疗保健指数上涨5.0%，跑赢大市。个股涨幅前三为诺诚健华（+17.2%）、脑动极光-B（+15.2%）、嘉和生物-B（+14.7%）。跌幅前三为MIRXES-B（-27.1%）、一脉阳光（-7.6%）、圣诺医药-B（-7.0%）。
板块估值
港股医疗保健行业市盈率TTM：处方药板块34.0倍，中药板块10.9倍，生物药板块13.1倍，流通板块7.9倍，互联网医药板块42.4倍，器械板块17.2倍，CXO板块28.1倍，医院板块9.0倍。
机构持仓
内资持股比例小幅回落至22.2%，外资持股比例上升至39.7%。港股通重点加仓龙头CXO企业、创新产业链、AI赋能器械和服务类标的。外资加仓低估值创新药企、医疗器械公司和CXO企业。
