通信：北美云厂商资本开支环比继续增长，5G-A投资有望大幅增长

周观点和投资建议

1. 北美科技大厂资本开支环比增长：

   • 微软：AI业务年化收入预计第四季度达100亿美元，Q3资本开支149亿美元，环比增长7%。
   • 亚马逊：AI业务收入达数十亿美元，Q3资本开支213亿美元，环比增长30%，全年预计750亿美元。
   • META：AI能力提升用户体验，Q3资本开支83亿美元，环比增长1%，全年预计380-400亿美元。
   • 谷歌：Q3资本开支130亿美元，环比增长63%，预计Q4持平，并宣布超70亿美元数据中心投资计划。

2. 光模块受益AI资本开支热潮：

   • Lighcounting上调2025年光模块预测，预计以太网光模块销售额2024年增长超60%，2025年持续增长。
   • 预测2025年无线前传增速达80%以上，AOC增速达60%以上，反映国内5G-A投资增长预期。

3. 华为推动5G-A产品，工信部鼓励建设：

   • 华为在2024GlobalMBB强调“移动AI时代”拉开序幕，5G-A网络可满足多样化体验需求。
   • 工信部支持东部地区先行先试探索5G-A、AI应用新模式，预计2025年5G-A投资规模大幅增长。

建议关注

• AI服务器：工业富联、紫光股份、浪潮信息。
• 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、万通发展、太辰光、剑桥科技、光迅、华工科技。
• 5G-A：灿勤科技、中兴通讯、飞荣达、国博电子、深南电路。

市场整体行情

• 本周市场整体下跌，申万通信指数跌3.28%，创业板指数跌5.14%。
• 运营商板块周涨幅最高，达1.51%。
• 个股方面，光迅科技涨17.06%，剑桥科技涨12.67%。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降，外部制裁升级。