公司发布2024年三季报
- 整体业绩：2024Q1-3营收499.5亿（yoy+7.6%），归母净利润76亿（yoy+5.2%），扣非净利润73.8亿（yoy+4.3%）。其中，2024Q3营收189.3亿（yoy+6.4%, qoq+2.8%），归母净利润26.4亿（yoy-8.0%, qoq-7.8%），扣非净利润25.0亿（yoy-10.6%, qoq-10.8%）。
- 逆变器业务：收入随行业稳步增长，毛利率有序增长。2024Q1-3毛利率/净利率为31.3%/15.5%（同比+0/-0.3pct），2024Q3毛利率/净利率为29.5%/14.2%（同比-4.85/-2.25pct），主要受销售费用、研发费用增加及汇兑损失影响。
- 经营性现金流：2024Q1-3经营性净现金流8.04亿，2024Q3经营性净现金流34.08亿，大幅转正。
- 出货情况：2024Q3营收189.3亿（yoy+6.4%, qoq+2.8%），主要因储能等产品确收滞后，预计2024Q4确收将加速。
股票数据
- 总股本20.73亿股，流通股15.9亿股。
- 总市值1912.87亿元，流通市值1473.93亿元。
- 12个月内最高/最低价119.19/56.38元。
收购与海外市场
- 收购泰禾智能（4.5亿元，10.24%股份），提升生产效率、产品良率及自动化智能化水平。
- 拟在德交所发行GDR（48.8亿元），用于逆变器及储能产能扩建（新增35GWh储能、50GW逆变设备产能）。
- 加速海外市场产能布局，满足未来市场需求。
相关研究报告
- <<阳光电源2024年中报点评：光储盈利提升，业绩行稳致远>>（2024-08-28）
- <<阳光电源2023年报及2024一季报点评：业绩稳健增长，龙头地位稳固>>（2024-05-15）
- <<光储龙头强势向上，打造风光储电氢“全能”集成商>>（2022-08-27）
盈利预测与投资建议
- 核心观点：公司作为全球光储行业龙头，国内市场深厚，海外逆变器+储能业务优势明显，受益行业需求持续增长。规模优势和产品创新构成长期护城河。
- 预测：2024-2026年收入873.2/1061.6/1226.2亿元（同比+14.5%/15.9%/11.9%），归母净利润108.1/125.3/140.3亿元（同比+14.5%/15.9%/11.9%）。
- 估值：当前股价对应PE分别为18/15/14倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
投资评级说明
- 行业评级：看好（回报高于沪深300指数5%以上）、中性（回报介于-5%与5%之间）、看淡（回报低于沪深300指数5%以下）。
- 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅介于5%与15%之间）、持有（涨幅介于-5%与5%之间）、减持（涨幅介于-5%与-15%之间）、卖出（涨幅低于-15%以下）。
