燃料油日报：原油震荡上行，国内成品油市场价格上涨

核心观点

• 市场分析：上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨2.68%，报3102元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2501夜盘收涨1.35%，报4131元/吨。国际油价持续震荡上行，Brent原油在75美元/桶上方震荡、WTI原油收盘在72美元/桶。燃料油盘面表现强于原油，国内地炼出货较好库存降低，成品油价格上涨。高硫燃料油市场表现强势，支撑因素仍存，市场结构短期偏强运行，但裂解价差已位于高位区间，冬季估值存在回调空间。低硫燃料油四季度市场结构将持续受到支撑，但中期剩余产能充裕、下游需求被逐步替代，海外汽柴油裂解持续走低，低硫燃料油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间，LU估值面临上方阻力。

策略

• 单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差（建议等待拐点信号再入场）

风险

• 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期

关键数据和研究结论

• 燃料油期货价格：SHFEFU主力合约夜盘收涨2.68%，报3102元/吨；INE LU主力合约夜盘收涨1.35%，报4131元/吨。
• 国际油价：Brent原油在75美元/桶上方震荡，WTI原油收盘在72美元/桶。
• 市场结构：高硫燃料油市场短期偏强运行，但估值存在回调空间；低硫燃料油四季度市场结构受支撑，但中期产能充裕、需求被替代，LU估值面临上方阻力。
• 裂解价差：高硫燃料油裂解价差位于高位区间，低硫燃料油相对汽柴油价差攀升至近两年高位区间。
• 库存：西北欧、新加坡、富查伊拉、美国燃料油库存数据来源Bloomberg、Platts、PJK、IES、EIA。