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2024年三季报点评：业绩符合预期，国内外稳步推进

2024-11-05 周旭辉,郭娜东方财富坚守此念

业绩表现：公司2024年三季报显示，实现营业收入34.10亿元（同比+18.69%），归母净利润7.91亿元（同比+18.34%），扣非后归母净利润7.80亿元（同比+24.46%）。单Q3数据为营业收入11.55亿元（同比+16.15%），归母净利润2.58亿元（同比+11.45%），扣非后归母净利润2.56亿元（同比+14.09%）。
毛利率提升：前三季度毛利率为45.97%（同比+5.84pcts），单Q3毛利率为49.43%（同比+6.12pcts，环比+5.27pcts），主要得益于AMI一体化解决方案软件端的利润空间拉升。
费用控制：费用端整体控制良好，销售费用率同比优化（降低0.21pcts），管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.95%、6.88%、-1.24%。财务费用率同比增加主要由于2023年上半年汇兑损益约1亿元。
国内市场：2024年国网计量产品招标中，公司分别中标第一批3.02亿元、第二批1.20亿元；南网第一批中标2.52亿元，显示国内市场表现亮眼。
海外市场：海外需求高景气，非洲、亚洲区域收入增速较快。本地化方面，欧洲工厂已试产，非洲新合资工厂规划已启动。产品层面，推出新一代M2C解决方案“Orca Pro”，首个AMI气表项目在亚洲交付验收；配网产品中标非洲大用户费控项目，重合器产品首次中标巴西市场，环网柜等产品在非洲市场小批量中标。
投资建议：维持“增持”评级，预计2024-2026年公司营业收入分别为51.89/62.99/75.59亿元（同比增长23.54%/21.40%/20.00%），归母净利润分别为12.11/14.74/17.82亿元（同比增长23.23%/21.74%/20.91%），对应EPS为2.48/3.02/3.65元，PE分别为15.5/12.72/10.5倍。
风险提示：电网投资力度不及预期、应收账款无法收回、订单执行不及预期等。