三季报点评：单季度营业收入增长，投资收益下降致使净利润下行

2024年前三季度公司实现营业收入10.25亿元，同比下降8.25%；归母净利润1.16亿元，同比下降11.19%；扣非归母净利润1.03亿元，同比下降2.34%。单季度来看，Q3营业收入3.82亿元，同比上升17.77%，但归母净利润0.40亿元，同比下降34.89%。毛利率方面，Q3环比下降8.26pp至17.38%，或受投资收益下降影响（同比降46.78%）。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别环比变动-1.33pp/+2.48pp/+0.67pp/+0.36pp。应收账款较年初上升21.30%，存货上升27.14%，或因货款回笼及加速生产采购。

行业背景显示2024年核电机组核准数量创历史新高（11台），且公司成为全球唯一能制造三类核电核心阀门（主蒸汽隔离阀、爆破阀、稳压器先导式安全阀）的企业，该技术曾长期被国外垄断。公司作为核电阀门供应商有望持续受益于行业景气度提升。

盈利预测方面，维持2024-2026年营收20.62/23.91/29.59亿元，归母净利润2.79/3.31/4.38亿元（EPS 0.72/0.86/1.14元，PE 24.25X/20.42X/15.42X），调低投资收益。鉴于公司行业领先且估值较可比公司偏高，调至“增持”评级。

风险提示包括核电批复不及预期、政策调整、海外拓展及核心竞争力下滑风险。