自营驱动业绩高增,单季度净利润达近三年最高-2025年三季报点评

国投资本（600061）2025年三季报显示，公司业绩高增长主要受自营业务驱动。9M25营业总收入108.5亿元（同比增长5.8%），归母净利润28.5亿元（同比增长37.1%）；3Q25营业总收入40.6亿元（同比增长14.9%，环比增长16.7%），归母净利润11.5亿元（同比增长38.9%，环比增长12.9%）。

轻资产业务：

• 手续费及佣金收入65.8亿元（同比增长21.2%），3Q25单季26.5亿元（同比增长38.3%，环比增长33.8%）。
  • 经纪业务：9M25日均A股成交额16496亿元（同比增长107%），3Q25为21093亿元（同比增长211%，环比增长67%），市场交投情绪持续升温。
  • 投行业务：9M25IPO规模4.9亿元（同比下降38.3%），再融资规模25.9亿元（同比增长23亿元），企业债+公司债规模404.9亿元（同比下降24.7%）。
  • 资管业务：3Q25末国投瑞银基金非货管理规模1371亿元（同比下降13.7%），其中股混基351亿元（同比下降12.5%），债基949亿元（同比下降17.9%）。

重资本业务：

• 自营业务：9M25自营业务收入34.4亿元（同比增长67.4%），年化平均自营收益率4.2%（同比增长1.4个百分点）；3Q25单季12.9亿元（同比增长56.3%，环比下降6.7%），单季度年化平均自营收益率4.4%（同比增长1.5个百分点，环比增长0.1个百分点）。
• 信用业务：9M25利息收入31.2亿元（同比下降11.7%），3Q25单季9.9亿元（同比下降2.2%，环比下降9.0%）；3Q25末市场两融余额23941亿元（同比增长66.2%），公司融出资金545亿元（同比增长49.6%），两融市占率2.3%（同比下降0.3个百分点）。

投资建议：

• 国投资本以证券业务为主体，有望发挥与大股东国投集团的产融协同优势。
• 上调盈利预测，预计公司2025/2026/2027年EPS为0.63/0.67/0.72元，BPS分别为8.47/8.88/9.33元，当前股价对应PB分别为0.92/0.88/0.84倍，ROE分别为7.39%/7.55%/7.76%。
• 给予2026年业绩1.1倍PB估值，对应目标价9.77元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。