2024年三季报点评报告：Q3扣非归母净利润同比+96.11％，产能扩张支撑成长

报告日期：2024年11月04日

核心观点： 德赛西威2024年三季报显示公司业绩强劲增长，主要得益于新客户及新产品放量、降本控费效果显著，以及国内外产能扩张的支撑。

关键数据：

• 2024年前三季度营收189.75亿元，同比+31.13%；归母净利润14.07亿元，同比+46.49%；扣非归母净利润14.48亿元，同比+67.73%。
• 2024Q3营收72.82亿元，同比+26.74%，主要系新客户及新产品放量。
• 2024Q3扣非归母净利润6.59亿元，同比+96.11%，公司降本控费效果明显，毛利率20.91%，同/环比+2.20/-0.34pct；期间费用率11.46%，同/环比-0.65/-0.94pct。

市场表现：

• 新客户方面，高算力智能驾驶域控制器获得丰田、长城汽车等多家主流客户新项目订单；轻量级智能驾驶域控产品获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。
• 新产品方面，公司与主流客户签订战略合作协议，研发基于新一代高算力中央计算平台芯片的舱驾一体及中央计算平台，适配L4级软硬件系统需求。
• 国内外产能双扩张：国内拟募集不超过45亿元建设汽车电子中西部基地等项目；海外启动西班牙智能工厂建设项目，构建本土化生产能力。

研究结论： 公司智能驾驶及智能座舱领域持续拓展新产品、新客户，国内外新增产能有望持续支撑公司成长。预计2024-2026年归母净利润20.74/27.87/34.75亿元，当前股价对应PE值为31.7/23.6/18.9倍，可比公司PE值为37.3/27.5/21.2倍，公司估值水平低于可比公司，维持“买入”评级。

风险提示： 行业竞争加剧；产品销量不及预期；地缘政治风险；海外生产基地建设不及预期；上游原材料涨价。