金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家主席习近平在喀山会展中心出席“金砖+”领导人对话会并发表题为《汇聚“全球南方”磅礴力量共同推动构建人类命运共同体》的重要讲话。 2.乘联分会预计，10月狭义乘用车零售市场约为220万辆左右，同比去年增长8.2%，环比上月增长4.3%，新能源零售预计可达115万，环比增长2.4%，渗透率约52.3%。 3.央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以固定利率、数量招标方式开展了7989亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1326亿元逆回购到期。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0；服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场低位震荡，至收盘，上证50指数跌1.01%，沪深300指数跌1.12%，中证500指数跌0.86%，中证1000指数跌0.71%，沪深两市成交额萎缩至1.56万亿元。 研究员：沈忱CFA 市场早盘小幅低开后保持低位震荡，盘中多方多次组织上攻，但买盘无力成交萎缩，至收盘各指数小幅下跌。两市个股跌多涨少，下跌个股超3000只，成交下降近两成。盘面上，NMN、维生素、合成生物概念全天领涨；并购重组概念持续活跃；半导体、光刻机、房地产产业链、超导、光模块、存储芯片、化债、医药等概念先后表现。跌幅方面，风电、光伏、BC电池、POE胶膜、盐湖提锂等新能源产业链集体回调；军工电子、军工信息化等军工产业链、Sora、游戏、多模态、短剧等AI应用概念集体走弱。 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2412跌0.99%，IF2412跌1.14%，IC2412跌0.95%，IM2412跌0.62%。各品种基差整体稳定，IM和IC贴水略有收敛。IC、IF、IH和IM成交分别下降20%、27%、28.7%和22%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降4.4%、4.8%、4.5%和5.5%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 在周三冲高回落之后，市场情绪转弱，板块轮动过快，没有固定主线，使得市场人气有所下降。对投资热情影响最大的是连续涨停的高位股开始放量震荡，虽然鸿蒙概念股尾盘再度拉升，也未能带动股指走强。盘中光通信板块早盘拉升，部分公司周三公布季报未能超预期而走弱，盘中冲高也未能拉动股指。午后部分券商股再现涨停，但板块整体仅小幅收红，不再如节前气势如鸿。盘面更多表现为个股行情，板块效应大幅减弱。在这样的背景下，股 指将出现震荡整理，等待市场合力的进一步形成。 金融期权：今日A股市场个股普跌，市场交投热情小幅回落，但全市场成交额依然超1.5万亿元。宽基指数方面，中小市值类指数韧性稍好。 期权方面，多数期权标的缩量阴跌，期权成交量明显回落，所有ETF期权成交量均回落至100万张以下。隐波方面，所有品种隐波继续回落。近期标的日间实际波动和日内振幅偏高，预计各个品种隐波将维持高弹性。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。标的日内/日间波动较大，对冲难度较高，且市场情绪处于高位（高成交高换手），隐波弹性预计较高。给卖方策略兑现收益带来难度。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会。近期标的振幅不小，导致11月以后的几个月份的合约行权价宽度得到显著改善（行权价加挂），卖方投资者可以继续通过结构性头寸轻仓布局。 国债期货：周四国债期货收盘多数下跌，30年及10年期主力合约均跌0.09%，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间现券走势分化，5-7Y国债活跃券收益率小幅上行。以中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为1.2869%、1.2286%、1.9401%、1.3086%。 今日央行净投放6663亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数略有上行，其中隔夜资金价格升至1.5%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.96%附近，较上一交易日小幅回落约0.5bp。一级市场方面，财政部10年期国债加权中标收益率为2.1217%，低于前一日同期限中债估值3.42bp。 今日债市先强后弱，早间受央行流动性投放力度加大的提振，债市情绪向好，期债盘面集体高开，但随后震荡回落，窄幅收窄。午后随着权益市场跌幅的扩大，叠加一级市场发行结果尚可，期债重新走强。不过，临近尾盘市场传言扰动再起，债市情绪快速转弱，各期限期债主力合约多数收跌。 短期来看，国内增量财政的规模和发力方向，海外美国大选结果仍是市场博弈点，相关消息明确前，债市走势或难有明确趋势。今日在权益市场疲软的情况下，期债尾盘仍然受消息面扰动跳水回落，也凸显投资者的谨慎情绪。 不过，我们认为当前基本面现状并不支持债市走势反转，国内风险资产似乎也暂未完全计价海外不确定性的上升。因此操作上，若债市持续调整，单边建议可考虑短线逢低轻仓试多，但追高仍需谨慎；而配置型投资者买入现券后仍可考虑利用国债期货适度卖出套保对冲后续不确定性。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低轻仓试多，谨慎追高 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799