三季度业绩符合预期，消费电子、汽车电子持续稳健增长

核心观点：比亚迪电子前三季度业绩符合预期，收入和利润主要得益于收购捷普的利润并表、安卓高端机增长及汽车业务增长。消费电子和汽车电子业务持续稳健，AI相关业务开始贡献收入，未来发展潜力较大。

关键数据：

• 前三季度收入1221亿元（同比增长32.54%），毛利90.6亿元（同比增长14.68%），净利润30.6亿元（同比增长0.64%）。
• 三季度收入435.5亿元，单季度创纪录。
• 三季度净利润15.46亿元（同比增长1.1%），增速低于收入增速，主要受收购捷普产生的无形资产摊销及财务费用影响。
• 消费电子业务整合效果显著，自动化率提升，盈利能力达预期水平，未来五年每年约产生9亿人民币无形资产摊销。
• 汽车电子业务下半年高附加值产品开始放量，预计今年接近200亿元，下半年表现优于上半年。
• AI相关业务今年产生约10亿元收入，明年预计实现翻倍或以上增长。

研究结论：

• 目标价47港元，相当于2025年18倍市盈率，较现价有45%的上升空间。
• 预测2024-2026年收入分别为1671亿、1819亿和1979亿元，增长28.5%、8.9%和8.8%；净利润分别为43.3亿、53.9亿和64.1亿元，增长7.3%、24.3%和19%。
• 维持买入评级。