2025年三季报点评：25年前三季度业绩平稳，汽车电子&消费电子&AI齐发力未来可期

消费电子设备2025年11月1日 比亚迪电子（00285.HK）2025年三季报点评 强推（维持）目标价：56.4港元当前价：36.54港元 25年前三季度业绩平稳，汽车电子&消费电子&AI齐发力未来可期 事项： 华创证券研究所 ❖2025年前三季度公司实现营收1232.85亿元（YOY+0.95%），归母净利润31.37亿元（YOY +2.4%）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖公司2025年单三季度实现营收426.79亿元（YoY-1.99%)，实现归母净利润14.07亿元（YoY-8.99%)。 证券分析师：姚德昌邮箱：yaodechang@hcyjs.com执业编号：S0360523080011 评论： ❖集团汽车销量略下滑、大客户Air机型发售节奏问题单三季度业绩略承压。消费电子、汽车电子、新型智能产品为公司三大业务条线，25H1消费电子（组装+零部件）业务实现营收609.46亿元（YOY-3.73%）；新能源汽车业务实现营收124.54亿元（YOY+60.57%）；新型智能产品业务实现营收72.06亿元（YOY-4.18%）。根据网通社报道，比亚迪汽车2025年第三季度销量为111万辆，同比下降1.82%；苹果手机业务方面2025年10月22日国行版iPhone Air正式发售，25年节奏上较去年有所推迟，汽车、消费电子业务影响下Q3营收利润略承压。 公司基本数据 总股本(万股)225,320.45已上市流通股(万股)225,320.45总市值(亿港元)823.32流通市值(亿港元)823.32资产负债率(%)60.79每股净资产(元)14.5812个月内最高/最低价(港元)60.60/28.30 ❖汽车电子/消费电子/AI齐发力未来可期： 汽车电子：比亚迪电子背靠母公司产品品类持续扩张，公司智能座舱、热管理、智能驾驶辅助等产品的出货量将保持增长，智能悬架产品将配套至更多车型中，推动公司新能源汽车业务板块持续快速扩张。 AI业务：组装与液冷、电源协同布局。公司已形成涵盖通用服务器、存储服务器、AI服务器以及浸没式液冷方案等产品及解决方案的布局，目前已成为英伟达在数据中心领域合作伙伴，AI服务器大量出货，业务实现强劲增长，而数据中心液冷和电源产品已通过行业领军企业认证，为公司业务增长注入新动能。同时在端侧比亚迪电子开发了AMR自主移动机器人，公司已针对机器人传感器、执行器、控制器等多个核心零部件及整机进行全面布局。 相关研究报告 《比亚迪电子（00285.HK）2025H1业绩点评：25Q2业绩超预期，汽车电子&消费电子&AI齐发力未来可期》2025-08-31《比亚迪电子（00285.HK）2025年一季报点评：25Q1业绩平稳，汽车电子&消费电子&AI齐发力未来可期》2025-04-27《比亚迪电子（00285.HK）2024年报点评：24年业绩稳健，汽车电子&消费电子&AI齐发力未来可期》2025-03-26 消费电子：收购捷普进一步深化大客户业务，大客户新一轮创新周期公司有望受益。2023年底公司收购捷普移动制造业务，捷普为iPhone 15 Pro钛合金框架主要供应商，中框业务并表标志着公司在大客户最大品类手机产品的突破，除了中框业务公司积极拓展其他产品品类，大客户Apple Intelligence加速AI终端布局，同时折叠等新品有望加速消费电子业务增长，公司有望深度受益。 投资建议：比亚迪电子为全球领先平台型制造企业，消费电子业务受益于大客户体系内品类扩张+AI终端升级，汽车电子持续加快产品拓展，AI业务端云 协 同 。 根 据 三 季 报 情 况 我 们 下 调 公 司25-27年 归 母 净 利 润预 测至46.83/58.08/67.13亿元（51.9/61.94/71.06亿元），参考立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技等可比公司估值，给予公司2026年20 xPE，目标股价56.4港元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：关税影响、行业竞争加剧、下游需求不及预期。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所