24Q3业绩稳健，AI&消费电子&汽车电子齐发力未来可期

事项：比亚迪电子发布2024年三季度报告，前三季度实现营收1221.27亿元（同比增长32.54%），归母净利润30.63亿元（同比增长0.64%）；单Q3实现营收435.46亿元（同比增长21.08%），归母净利润15.46亿元（同比增长1.15%）。

评论：

• 收入端：消费电子/汽车电子高速成长推动营收高增，储能/汇兑&并购捷普财务费用影响业绩。Q3延续上半年良好增长态势，消费电子增长主要系海外大客户出货量增长&安卓业务高增，汽车电子增长主要系新能源车销量增长叠加热管理、智驾产品放量，新型智能产品营收下滑主要系户储业务承压。
• 利润端：前三季度归母净利润同比增长0.64%，Q3同比微增1.15%，经营稳健，受储能业务/汇兑&并购捷普财务费用等多重影响。

AI/消费电子/汽车电子齐发力未来可期：

1. AI业务：云端协同布局，英伟达数据中心领域合作伙伴，端侧基于ISAAC/JETSON平台开发AMR机器人，与英伟达深化自动驾驶合作，H2 AIDC/机器人项目将落地批量交付。
2. 消费电子：iPad零组件一体化龙头，收购捷普深化大客户业务，受益于新款iPad及AI终端布局。
3. 汽车电子：母公司销量持续增长，产品品类持续扩张，H2智能悬架产品将批量交付。

投资建议：比亚迪电子为全球领先平台型制造企业，AI算力/机器人业务进展顺利，传统业务受益于iPad新品周期+AI手机，汽车电子持续加快产品拓展。下调24-26年归母净利润预测至45.18/61.38/76.15亿元（原值50.69/70.63/82.31亿元），给予2025年16xPE，目标股价47.5港元，维持“强推”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、份额拓展及导入不及预期。