Q3量增价减，业绩同比下滑

2024年前三季度，吉祥航空实现归母净利润12.71亿元（同比增长10.12%），扣非归母净利润11.89亿元（同比增长6.20%）；Q3单季归母净利润7.82亿元（同比下降27.21%），扣非归母净利润7.13亿元（同比下降33.11%）。

公司供需持续恢复，前三季净增飞机7架，机队规模达124架（同比增长5.98%）。整体及国内ASK分别增长18%、4%，国际及地区ASK恢复至2019年同期的170%、98%；整体及国内RPK分别增长21%、8%，国际及地区RPK恢复至2019年同期的159%、98%；累计客座率84.94%（较2019年下降0.99pct，较2023年同期提升2.20pct），Q3客座率85.74%（同比2019、2023年同期分别下降1.23pct、0.55pct）。

Q3票价水平下滑，单位ASK收入0.422元（同比下降12.64%，环比上升14.99%），单位ASK营业成本0.346元（同比下降3.69%，环比上升5.63%）。

盈利预测下调至2024-2026年归母净利润11.31/18.87/25.26亿元（对应P/E分别为24.7X/14.8X/11.1X），维持“买入”评级。双品牌、双枢纽战略有助于覆盖全客群，国际航线恢复及行业供需改善有望提升票价中枢，公司有望充分受益。

风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。