固定收益点评报告：城投融资止跌回稳，长久期发行放缓

截至2024年10月31日，中国城投债市场呈现以下核心观点和数据：

核心观点

1. 整体净融资情况：3762家HA口径城投主体发行债券4711亿元，偿还4017亿元，净融资694亿元，环比增加2354亿元，同比增加32亿元。
2. 行政级别视角：地市级净融资额最高（329亿元），各评级主体净融资均由负转正。
3. 评级视角：AA+和AAA主体净融资额领先（分别为465亿元和324亿元），其他评级主体处于净偿还状态。
4. 品种视角：一般中期票据、私募债和一般公司债净融资额最高（分别为598亿元、562亿元和36亿元），一般企业债等品种净偿还。
5. 期限视角：3年期和3年期以上债券净融资额领先（分别为654亿元和238亿元），1年期和6M至1年期净偿还。
6. 区域视角：浙江净融资额最高（239亿元），江苏和河南次之；重庆净偿还额最高（83亿元），天津和广西次之。
7. 主体视角：357家主体净融入，科学城(广州)投资集团有限公司等五家主体净融资规模领先。

到期压力测算

• 2025年末到期压力：约6.6万亿元，其中2024年1.1万亿元，2025年5.5万亿元。
• 到期高峰：2025年3月和4月，预计到期压力分别为7510亿元和6829亿元。
• TOP5省份：江苏、山东、浙江、四川、湖南。
• TOP5地市：青岛、南京、成都、苏州、杭州。
• TOP5区县：青岛市黄岛区、南京市江宁区、上海市浦东新区、广州市黄埔区、天津市滨海新区。
• TOP5园区：西安高新技术产业开发区、广州经济技术开发区、苏州高新技术产业开发区、泰州医药高新技术产业开发区、郑州航空港经济综合实验区。
• TOP5主体：湖南省高速公路集团有限公司、西安高新控股有限公司、山东高速集团有限公司、江苏交通控股有限公司、蜀道投资集团有限责任公司。

风险提示

• 城投债技术性违约风险。
• 数据来源失真风险。
• 数据处理有误风险。