2023年8月信用债市场月报：江苏天津城投债发行放量，地产融资放缓，城投和地产收益率持续下行

2023年9月5日 江苏天津城投债发行放量，地产融资放缓，城投和地产收益率持续下行 目录 摘要1一级市场2二级市场7评级调整与违约11 主要内容 ◼一级市场：信用债净融资量环比上升85%，高级别信用债发行利率以下行为主 研究发展部 信用债：8月非金融企业信用债净融资2,119.95亿元，环比上升84.52%，同比上升49.04%；发行13,726.64亿元，环比上升29.29%，同比上升17.61%；AA+及以上主体级别占比78.39%，环比减少0.04PCT 王婷wangting@cspengyuan.com 更多研究报告请关注“中证鹏元”微信公众号。 城投债：净融资1,956.14亿元，环比上升112.02%，发行6,301.50亿元，环比上升49.26%； 地产债：净融资33.09亿元，环比下降47.79%，发行449.68亿元，环比下降7.77%； 民企债：净偿还45.20亿元，由前一月的净融资546.66亿元转为净偿还，发行620.15亿元，环比下降43.78%； 发行利率和利差：8月高级别信用债发行利率和利差以下行为主； 独立性声明： 本报告所采用的数据均来自合规渠道，通过合理分析得出结论，结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 ◼二级市场：债券总成交额环比上升14%，城投、地产估值收益率下行为主 二级成交：8月债券总成交360,732.43亿元，环比上升14.18%。其中信用债成交额占比为15.57%，环比下降1.83PCT； 城投估值：8月3年期AAA、AA+和AA级平均YTM环比下降2BP、下降6BP和下降16BP，收益率分位数整体在8%-22%区间，处于近三年的底部； 地产估值：8月1年期AAA、AA+和AA级平均YTM环比收窄3BP、收窄5BP和扩大8BP，收益率分位数整体在2%-24%区间，处于近三年的底部； ◼评级调整与违约：风险事件涉及国有地产和国有煤企展期 8月有1家主体发生评级调整，涉及1只债券； 8月发生2起信用风险事件。 一、一级市场 1.8月非金融企业信用债1净融资2,119.95亿元，环比上升84.52%，同比上升49.04%；发行规模为13,726.64亿元，环比上升29.29%，同比上升17.61% 8月非金融企业信用债净融资2,119.95亿元，环比上升84.52%，同比上升49.04%；发行规模为13,726.64亿元，环比上升29.29%，同比上升17.61%，偿还规模为11,606.69亿元，环比增加22.59%，同比增加13.25%。本月发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比78.39%，较前一月减少0.04个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比41.42%、36.97%，较前一月减少2.34个百分点、增加2.30个百分点。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 分债券类型来看：企业债净偿还254.30亿元，较前一月上升124.60%，其中发行187.30亿元，偿还441.60亿元；公募公司债净偿还265.56亿元，由前一月的净融资275.43亿元转为净偿还，其中发行1,569.18亿元，偿还1,834.74亿元；私募公司债净融资899.72亿元，较前一月上升38.97%，其中发行2,467.42亿元，偿还1,567.70亿元；短融净融资404.68亿元，由前一月的净偿还949.53亿元转为净融资，其中发行4,690.66亿元，偿还4,285.98亿元；中票净融资1,135.50亿元，较前一月上升34.24%，其中发行3,876.28亿元，偿还2,740.78亿元；PPN净融资57.23亿元，较前一月下降69.14%，其中发行792.56亿元，偿还735.33亿元。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 8月城投债净融资1,956.14亿元，较前一月上升112.02%，其中发行规模为6,301.50亿元，较前一月上升49.26%，主要为江苏、天津、湖南地区发行放量，偿还规模为4,345.36亿元，较前一月增加31.71%。 8月地产债净融资33.09亿元，较前一月下降47.79%，其中发行规模为449.68亿元，较前一月下降7.77%，偿还规模为416.59亿元，较前一月减少1.79%。 8月国企净融资2,165.15亿元，较前一月上升259.53%，其中发行规模为13,106.50亿元，较前一月上升37.77%，偿还规模为10,941.35亿元，较前一月增加22.78%。 8月民企净偿还45.20亿元，由前一月的净融资546.66亿元转为净偿还，其中发行规模为620.15亿元，较前一月下降43.78%，偿还规模为665.35亿元，较前一月增加19.57%。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 2.8月高级别信用债发行利率、利差以下行为主 与前一月相比，本月9个月AAA级短融平均发行利率为2.82%，平均利差为101BP，较前一月分别上行7BP、走阔1BP。3年期AAA级中期票据平均发行利率为3.22%，平均利差为99BP，较前一月分别下行1BP、持平。3年期AAA级公募公司债平均发行利率为3.13%，平均利差为90BP，较前一月分别下行7BP、收窄6BP。5年期AAA级企业债平均发行利率为3.86%，平均利差为149BP，较前一月分别上行56BP、走阔63BP。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 二、二级市场 1.8月债券总成交360,732.43亿元，环比上升14.18%。其中信用债成交额占比为15.57%，环比下降1.83PCT 8月债券总成交360,732.43亿元，较前一月上升14.18%。其中信用债成交额占比为15.57%，较前一月下降1.83PCT。主要信用品种中，短期融资券、中期票据、公司债、企业债分别成交9,552.74亿元、12,840.76亿元、13,809.64亿元、1,612.50亿元，较前一月分别下降1.00%，上升8.44%，下降0.57%，上升6.30%。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 2.8月长期限端收益率下行，1年及以内收益率以上行为主 市场主要债券品种的收益率期限结构方面，8月末，国债到期收益率涨跌互现，收于1.91%至2.56%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-10.22BP至9.49BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为10.22BP，1年期期限品种上行幅度最大，为9.49BP。国开债到期收益率涨跌互现，收于2.07%至2.69%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-9.8BP至4.06BP之间。其中5年期期限品种下行幅度最大，为9.80BP，1年期期限品种上行幅度最大，为4.06BP。 8月末，AAA级中短期票据到期收益率涨跌互现，收于2.15%至3.11%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-15.30BP至1.99BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为15.30BP，9个月期期限品种上行幅度最大，为1.99BP。AAA级企业债到期收益率全线下行，收于2.39%至3.13%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-14.26BP至-3.83BP之间。其中10年期期限品种下行幅度最大，为14.26BP，3年期期限 品种下行幅度最小，为3.83BP。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 主要信用债品种的收益率走势方面，8月份，270天AAA级别中债中短期票据平均到期收益率为2.26%，较前一月下行5BP，平均利差为50BP，较前一月收窄5BP；3年期AAA级别中债中短期票据平均到期收益率为2.69%，较前一月下行2BP，平均利差为46BP，较前一月收窄2BP。 8月份，5年期AAA级别企业债平均到期收益率为2.97%，较前一月下行5BP，平均利差为57BP，较前一月收窄2BP；7年期AAA级别企业债平均到期收益率为3.13%，较前一月下行7BP，平均利差为55BP，较前一月收窄2BP。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 3.8月城投到期收益率全面下行，收益率分位数整体在8%-22%区间，处于近三年的底部 8月城投债到期收益率表现方面，1年期AAA、AA+和AA级城投债平均收益率分别收于2.37%、2.45%和2.53%，较前一月分别下降7BP、下降8BP和下降12BP；3年期AAA、AA+和AA级城投债平均收益率分别收于2.72%、2.91%和3.11%，较前一月分别下降2BP、下降6BP和下降16BP；5年期AAA、AA+和AA级城投债平均收益率分别收于3.04%、3.26%和3.57%，较前一月分别下降7BP、下降9BP和下降14BP。 8月末，3年期AAA、AA+和AA级城投到期收益率的分位数分别由前一月末的13%下降至12%、18% 下降至11%、21%下降至11%，本月城投债收益率分位数整体在8%-22%区间，处于近三年的底部。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 4.8月地产债到期收益率以下行为主，收益率分位数整体在2%-24%区间，处于近三年的底部 8月地产债到期收益率表现方面，1年期AAA、AA+和AA级地产债平均到期收益率分别为2.46%、2.61%和3.13%，较前一月分别收窄3BP、收窄5BP和扩大8BP。 8月末，1年期AAA、AA+和AA级地产债到期收益率的分位数分别由前一月末的25%下降至23%、20%下降至18%、7%上升至8%，本月地产债到期收益率分位数整体在2%-24%区间，处于近三年的底部。 数据来源：Wind中证鹏元整理 数据来源：Wind中证鹏元整理 三、评级调整与违约 1.8月有1家主体发生评级调整，涉及1只债券 8月非金融企业信用债有1家主体发生评级调整，为评级下调，涉及1只债券。该主体为产业主体，所属申万行业为农林牧渔（1家）。具体信息见附表。 2.8月发生2起信用风险事件 8月发生2起信用风险事件，涉及主体2家，其中1家国有房地产企业，1家国有煤炭企业；信用风险事件类型为2起展期。具体如下：远洋控股集团(中国)有限公司（18远洋01，展期）、永城煤电控股集团有限公司（20永煤MTN005，展期）。 免责声明 ◼本报告由中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“本公司”）提供，旨为派发给本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 ◼本报告基于我们认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。需要强调的是，报告中观点仅是相关研究人员根据相关公开资料作出的分析和判断，并不代表公司观点。本公司可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 ◼本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 ◼本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面同意，本报告不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中证鹏元研发部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，本公司不承担任何法律责任。