信用债市场周报：信用债和城投债发行规模环比分别下降23%和32%，民企净融资转正

信用债市场周报 2023年9月11日 信用债和城投债发行规模环比分别下降23%和32%，民企净融资转正 2023年第34期（总第754期） 目 录 主要内容 ◼ 债市要闻  证监会将企业债券纳入公司债规制范围；  深交所：将实行科创债“即报即审、审过即发”的“绿色通道”；  上交所发布上证地方国企信用债指数系列； ◼ 一级市场  上周非金融企业信用债净偿还151.43亿元，发行规模为1,999.81亿元，环比下降22.89%；  上周企业债发行利率、利差收窄，公募公司债、中票和短融发行利率、利差涨跌互现； ◼ 二级市场  债券成交量较前一周上升1.49%。其中信用债成交额占比为15.98%，较前一周上升1.68%；  10年期国债上行5.25BP至2.64%，利率债和信用债收益率均上升，短端调整幅度更大；  上周中高等级城投到期收益率上升，AA+和AA级城投调整幅度更大； ◼ 评级调整与违约  上周非金融企业债券无评级调整；  上周发生1起信用风险事件;  上周有2起信用风险事件有更新进度。 摘要 债市要闻 1 2 一级市场 2 二级市场 7 评级调整与违约 10 研究发展部 李席丰 田暾 研究员 lixf@cspengyuan.com 更多研究报告请关注“中证鹏元”微信公众号。 独立性声明： 本报告所采用的数据均来自合规渠道，通过合理分析得出结论，结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 债券市场周报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 一、 债市要闻 1. 证监会将企业债券纳入公司债规制范围 9月8日，证监会就修订《公司债券发行与交易管理办法》(以下简称《管理办法》)公开征求意见。《管理办法》修订内容主要有五个方面:一是落实党和国家机构改革部署要求，将企业债券纳入《管理办法》规制范围，促进协同发展。二是强化防假打假要求，压实发行人作为信息披露第一责任人的义务，完善中国证监会及其派出机构、证券交易所开展现场检查的机制。三是强化募集资金监管，进一步完善募集资金信息披露有关要求。四是强化对非市场化发行的监管要求，明确发行人的控股股东、实际控制人不得参与非市场化发行。五是根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》(2023年修订)，不再将主承销商和证券服务机构及其有关人员被立案调查列为应当中止审核注册的情形。证监会明确企业债券适用《证券法》等上位法，着力构建统一的公司债券监管制度规则体系。 2. 深交所：将实行科创债“即报即审、审过即发”的“绿色通道” 9月4日，深交所官网表示，聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点产业，进一步健全资本市场服务科技创新的支持机制，加大针对性制度供给、产品供给；将实行科创债“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策，加强债券市场对科技创新精准支持，加快推进优质REITs项目落地，推进REITs常态化发行，助力新旧动能转换。 3. 上交所发布上证地方国企信用债指数系列 上交所公告，将于于2023年9月6日正式发布上证地方国企信用债指数系列（7条），为市场提供多样化业绩基准与投资标的。上证地方国企信用债指数系列从上海证券交易所上市的公司债和企业债中，选取由地方国有企业发行的符合条件的债券作为指数样本，以反映相应地方国企信用债的整体表现。 二、一级市场 1. 上周非金融企业信用债净偿还151.43亿元，由前一周的净融资172.39亿元转为净偿还，发行规模为1,999.81亿元，环比下降22.89% 上周（2023/09/04-2023/09/10)非金融企业信用债净偿还151.43亿元，由前一周的净融资172.39亿元转为净偿还，发行规模为1,999.81亿元，环比下降22.89%，偿还规模为2,151.24亿元，环比减少11.14%。上 fWtRsR8ZoWnPoWoNnPtQ9PbPbRoMrRnPsRlOqQxOfQmNmP9PrQsNNZtQmPvPpOzR 债券市场周报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比77.97%，较前一周增加1.35个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比38.33%、39.65%，较前一周增加3.71个百分点、减少2.36个百分点。 图1 信用债净融资额走势图（周度） 图2 新发主要信用产品主体级别分布（周度） 数据来源：Wind 中证鹏元整理 数据来源：Wind 中证鹏元整理 分债券类型来看：企业债净偿还92.25亿元，较前一周上升31.15%，其中发行25.60亿元，偿还117.85亿元；公募公司债净偿还12.78亿元，较前一周下降80.63%，其中发行240.45亿元，偿还253.23亿元；私募公司债净融资337.09亿元，较前一周上升1,646.29%，其中发行641.58亿元，偿还304.49亿元；短融净偿还350.70亿元，由前一周的净融资289.92亿元转为净偿还，其中发行524.92亿元，偿还875.62亿元；中票净偿还26.80亿元，由前一周的净融资56.90亿元转为净偿还，其中发行473.81亿元，偿还500.61亿元；PPN净偿还10.98亿元，较前一周下降81.51%，其中发行88.46亿元，偿还99.44亿元。 图3 信用债主要券种发行规模和偿还规模（周度） 数据来源：Wind 中证鹏元整理 债券市场周报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 图4 信用债主要券种净融资规模（周度） 数据来源：Wind 中证鹏元整理 上周城投债净偿还19.41亿元，由前一周的净融资181.60亿元转为净偿还，发行规模为943.38亿元，环比下降31.74%，偿还规模为962.79亿元，环比减少19.79%。 上周地产债净融资18.05亿元，由前一周的净偿还135.27亿元转为净融资，发行规模为113.00亿元，环比上升27.68%，偿还规模为94.95亿元，环比减少57.57%。 上周国企净偿还167.26亿元，由前一周的净融资295.26亿元转为净偿还，发行规模为1,908.81亿元，环比下降24.44%，偿还规模为2,076.07亿元，环比减少6.95%。 上周民企净融资15.83亿元，由前一周的净偿还122.87亿元转为净融资，发行规模为91.00亿元，环比上升35.82%，偿还规模为75.17亿元，环比减少60.41%。 图5 城投债净融资额走势图（周度） 图6 地产债净融资额走势图（周度） 数据来源：Wind 中证鹏元整理 数据来源：Wind 中证鹏元整理 债券市场周报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 图7 国企净融资额走势图（周度） 图8 民企净融资额走势图（周度） 数据来源：Wind 中证鹏元整理 数据来源：Wind 中证鹏元整理 2. 上周企业债发行利率、利差收窄，公募公司债、中票和短融发行利率、利差涨跌互现 表1 信用债平均发行利率利差及周变化（周度） 种类/年限 利率(%) 利率周变化(BP) AAA AA+ AA AAA AA+ AA 企业债 7年 3.60 5.00 -88 - 5年 公募公司债 3年 3.20 3.99 -111 -31 5年 3.49 3.50 32 - 短融 9个月 2.63 4.43 -27 123 中票 3年 3.15 4.89 -13 109 3.15 5年 3.05 5.00 -88 - 3.05 种类/年限 利差(BP) 利差周变化(BP) AAA AA+ AA AAA AA+ AA 企业债 7年 81 223 -96 -6 5年 公募公司债 3年 77 158 -118 -38 5年 93 91 24 - 短融 9个月 49 236 -34 123 中票 3年 73 248 -19 103 5年 49 244 -94 - 注：利差：发行利率-同期限国开债收益率；公司债：不包含私募债；利率利差取均值，取债项评级。 数据来源：Wind 中证鹏元整理 具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况： 上周7年期AAA级别企业债平均发行利率为3.60%，平均利差为81个BP，较前一周分别下行88个 债券市场周报 请务必阅读正文之后的免责声明 6 BP、收窄96个BP。3年期AAA级别公募公司债平均发行利率为3.20%，平均利差为77个BP，较前一周分别下行111个BP、收窄118个BP。 9个月AAA级别短融平均发行利率为2.63%，平均利差为49个BP，较前一周分别下行27个BP、收窄34个BP。3年期AAA级别中期票据平均发行利率为3.15%，平均利差为73个BP，较前一周分别下行13个BP、收窄19个BP。 图9 企业债发行利率及利差走势图（周度） （7年期AAA级） 图10 公募公司债发行利率及利差走势图（周度） （3年期AAA级） 数据来源：Wind 中证鹏元整理 数据来源：Wind 中证鹏元整理 图11 短融发行利率及利差走势图（周度） （9个月AAA级） 图12 中票发行利率及利差走势图（周度） （3年期AAA级） 数据来源：Wind 中证鹏元整理 数据来源：Wind 中证鹏元整理 债券市场周报 请务必阅读正文之后的免责声明 7 三、二级市场 1. 债券成交量较前一周上升1.49%。其中信用债成交额占比为15.98%，较前一周上升1.68% 上周债券总成交64,654.99亿元，较前一周上升1.49%。其中信用债成交额占比为15.98%，较前一周上升1.68%。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交344.05亿元、2,927.42亿元、2,508.11亿元、1,606.01亿元，较前一周分别上升41.22%，上升22.15%，上升23.25%，上升26.83%。 图13 债券周成交量与信用债成交占比 图14 主要信用品种周成交量走势 数据来源：Wind 中证鹏元整理 数据来源：Wind 中证鹏元整理 2. 10年期国债上行5.25BP至2.64%，利率债和信用债收益率均上升，短端调整幅度更大 上周中债国债到期收益率收于2.1%至2.65%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在5.25BP至13.74BP之间。其中7年期期限品种上行幅度最小，为5.25BP，1年期期限品种上行幅度最大，为13.74BP。中债国开债到期收益率收于2.21%至2.8%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在4.01BP至12.32BP之间。其中10年期期限品种上行幅度最小，为4.01BP，1年期期限品种上行幅度最大，为12.32BP。 上周AAA级中债企业债到期收益率收于2.58%至3.24%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在8.34BP至18.37BP之间。其中7年期期限品种上行幅度最小，为8.34BP，3年期期限品种上行幅度最大，为18.37BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于2.36%至3.22%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在8.96B