原油月报

2024年11月2日 证监许可【2011】1288号 地缘风险减退，原油价格下行 联系我们 Ø基本面逻辑： 研究员：王琛从业资格：F03104620投资咨询：Z0021310联系方式：wangchen@greendh.com 10月原油价格整体呈现下跌走势，但均价较9月上涨。上旬伊朗对以色列发动大规模导弹袭击，市场担忧中东局势可能进一步升级，飓风也导致美国原油供应潜在风险出现，国际油价上涨。中旬OPEC和国际能源署均连续第三个月下调全球原油需求增速预测，且中东局势有所缓和，国际油价下跌。下旬亚洲部分经济数据改善，但欧洲经济增长放缓拖累原油需求，叠加以色列空袭伊朗迅速收场，地缘趋紧预期落空，国际油价先涨后跌。截至2024年11月1日，INE原油收于526.3元/桶，布伦原油收于72.94美元/桶，WTI原油收于69.33美元/桶。 独立性声明 Ø后市观点： 需求端，11月全球需求环比继续走弱；供应端，由于对全球石油需求疲软和供应增加的担忧，OPEC+可能会将原定于12月生效的石油增产计划推迟一个月或更长时间，美国原油仍将缓慢增加。宏观方面，美非农就业数据下跌，加剧需求疲软担忧；关注美国大选结果。预计11月油价整体将偏弱运行。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Ø风险提示：美国大选情况；需求超预期回升；OPEC延迟退出减产计划；地缘风险 行情回顾 Part 1行情回顾 价格走势 •10月原油价格整体呈现下跌走势，但均价较9月上涨。上旬伊朗对以色列发动大规模导弹袭击，市场担忧中东局势可能进一步升级，飓风也导致美国原油供应潜在风险出现，国际油价上涨。中旬OPEC和国际能源署均连续第三个月下调全球原油需求增速预测，且中东局势有所缓和，国际油价下跌。下旬亚洲部分经济数据改善，但欧洲经济增长放缓拖累原油需求，叠加以色列空袭伊朗迅速收场，地缘趋紧预期落空，国际油价先涨后跌。截至2024年11月1日，INE原油收于526.3元/桶，布伦原油收于72.94美元/桶，WTI原油收于69.33美元/桶。 宏观&地缘：美非农就业数据下跌，加剧需求疲软担忧 •当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗发动的军事打击行动，不过绕过了伊朗的石油设施。以军称，如果伊朗犯下启动新一轮局势升级的错误，将有义务作出回应。伊方表示，以色列对伊朗的特定地点造成了有限破坏，伊朗外交部称有权合法防卫，伊朗议会议长表示，伊朗肯定会对以色列最近的挑衅作出回应。但也有消息人士称伊朗通过第三方告知以色列不会作出回应。 •当地时间10月27日，加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启。卡塔尔、埃及、美国、以色列四方代表参加会谈。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)方面没有派代表出席。 •以色列情报称，伊朗准备在几天内从伊拉克对以发起重大报复性打击。随后，伊朗方面表示，将给以色列难以想象的回应。由此一来，地缘恐慌情绪重燃。 •11月1日，美国公布非农就业数据，受到飓风和波音罢工的影响，出现断崖式下跌，引发对需求放缓的担忧。根据美国劳工统计局数据，10月新增非农就业人数仅为1.2万人，预期增加11.3万人；前值25.4万人。 Part 2供给情况 供给：OPEC目前仍处自愿减产期 •OPEC 10月报显示9月OPEC产量环比减少60.4万桶/日至2604.4万桶/日，下降量主要在利比亚和伊拉克。利比亚9月产量环比减少41万桶/日至54万桶/日，伊拉克9月产量环比减少15.5万桶/日至411.2万桶/日。另外，尼日利亚产量环比减少3.3万桶/日至140.5万桶/日；沙特原油产量环比减少2.3万桶/日至897.1万桶/日；阿联酋原油产量环比减少0.6万桶/日至295.8万桶/日；伊朗原油产量环比增加2.1万桶/日至331.6万桶/日；科威特原油产量环比增加1.3万桶/日至243万桶/日；其余国家产量变化不大。目前来看，伊拉克9月产量意外下降，但仍高于目标产量11.5万桶/日，阿联酋高于目标产量4.6万桶/日，整个OPEC 9月产量高于目标产量6.4万桶/日。除此之外，俄罗斯9月产量环比减少2.8万桶/日至900.1万桶/日，达到目标产量。 供给：美国原油产量小幅增长 •10月份美国原油产量上涨，9月底至10月中旬连续三周增长10万桶/日，随后产量稳定在1350万桶/日。前EIA在10月月报中预计10月份美国原油产量均值为1332万桶/日，环比增长7万桶/日，同比增长17万桶/日。预计2024年美国原油产量同比增长29万桶/日，到2024年底达到1353万桶/日，全年平均产量为1322万桶/日;到2025年底达到1371万桶/日,2025年平均产量增长32万桶/日。 供给预测：OPEC减产计划或延长，美原油产量有下降趋势 •沙特等国在10月2日JMMC会议上的未对产量政策做出进一步表态，10月绝大部分时间里，市场对其增产预期未作调整，直至月底消息人士表示减产计划可能被延长，OPEC的挺价决心再次被强化,供应端大幅过剩的风险有所化解，油份企稳。 •2024年10月下旬美国石油钻井数量482台，较上月同期跌1.23%，较去年同期跌3.98%。本月美国石油钻井数量下跌，意味着未来美国原油产量有下降趋势。 Part 3需求情况 需求：10月需求端压力延续，市场担忧未来需求情况 •2024年10月下旬美国炼厂开工率89.50%，较上月同期跌1.4个百分点，较去年同期涨3.6个百分点。美国炼厂开工率下跌，主因传统旺季结束，需求转弱。 •2024年10月下旬山东独立炼厂常减压产能利用率52.41%，较上月同期跌1.13个百分点，同比大跌11.54个百分点。山东独立炼厂常减压产能利用率依然低迷，且明显弱于去年同期表现。 请务必阅读文后免责声明 进出口：9月进口量环比下跌 •2024年9月，中国原油进口量4548.78万吨，较上月下跌361.50万吨，跌幅为7.36%。2024年1-9月累计进口量41242.84万吨，较去年同期下跌1208.71万吨，跌幅为2.85%。进口量排名在前五位的分别是：俄罗斯、沙特、马来西亚、伊拉克和阿曼，占总进口量68.9%。 •2024年9月，中国原油出口量24.33万吨，较上月下跌29.70万吨，跌幅为54.97%。2024年1-9月累计出口量为122.32万吨，较去年同期下跌2.27万吨，跌幅为1.82%。不过值得注意的是，中国原油出口一直维持较低的水平，且对国内市场几乎难以产生影响。 请务必阅读文后免责声明 需求预测：美国延续消费淡季，中国在政策刺激下有望拉动需求 •美国9月初汽油消费旺季结束，10月整体消费逐渐转淡。预计11月美国消费仍较为低迷。 •2024年9月报中，IEA、EIA和OPEC预计2024年OECD国家原油需求增长将较为疲软，主要考虑过去货币政策收紧和能源价格走高可能引发的宏观经济走弱。而2024年非OECD国家原油需求将保持较大幅度的增长，中国或将领涨2024年原油需求，主要考虑中国疫情影响减弱以及经济复苏。 Part 4库存情况 库存：中、美原油库存均呈累库 •2024年10月下旬，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.26024亿桶，较上月同期涨3.14%，平均库存为4.23105亿桶，较上月4.16657涨1.55%。美国商业原油库存上涨的主要原因是：传统消费旺季结束后，库存逐渐攀升。 •2024年10月下旬，中国港口商业原油库存指数为107.43，较上月同期涨2.31%，平均库存指数为107.4，较上月涨2.31%。中国港口商业原油库存上涨的主要原因是：四季度开始，部分港口新到油轮数量有所增长。 请务必阅读文后免责声明 风险提示 Ø美国大选情况Ø需求超预期回升ØOPEC延迟退出减产计划Ø地缘风险 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼楼B座29层联系部门：格林大华期货研究院