锌期货11月行情展望：宏观与现实博弈，美国大选在即，主力关注24800支撑

宏 观 与 现 实 博 弈，美 国 大 选 在 即 ，主 力关 注2 4 8 0 0支 撑 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/11/3 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 上游内矿进入季节性减产，原料供应持续偏紧。需求端，北方节后下游开工疲弱。宏观上降息预期仍存，美国10月非农远低于预期，市场聚焦本周美国大选，波动加大。 宏观及终端需求 美国9月CPI同比上涨2.4%，延续下行 美国9月CPI同比上升2.4%，延续下行，核心CPI同比增速较上月略有反弹至3.3%。 美国10月非农新增远低于预期，但下修9月数据 美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万（下修至22.3万）骤降至1.2万人，为2020年以来最低水平，且远不及预期的10万人。交易员对于降息的预期变动不大，继续预测下周降息25基点为“板上钉钉”，并且预计到明年3月会有略多于3次25基点的降息。 中国10月PMI为50.1%，环比上升0.3个百分点 10月份，中国制造业采购经理指数为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续2个月回升，且在连续5个月处于50%以下后重新回到景气区间。其中，生产指数为52%，较上月上升0.8个百分点；新订单指数为50%，较上月上升0.1个百分点。 汽车产销环比小幅好转 据中汽协，9月份，我国汽车产销量分别达279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%，同比降幅收窄。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-9月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑22.2%；施工面积同比下降12.2%；竣工面积同比下降24.4%；销售面积同比下降17.1%。竣工面积大幅转弱。 小结 美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万（下修至22.3万）骤降至1.2万人，为2020年以来最低水平，且远不及预期的10万人。交易员对于降息的预期变动不大，继续预测下周降息25基点为“板上钉钉”，并且预计到明年3月会有略多于3次25基点的降息。 10月份，中国制造业采购经理指数为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续2个月回升，且在连续5个月处于50%以下后重新回到景气区间。其中，生产指数为52%，较上月上升0.8个百分点；新订单指数为50%，较上月上升0.1个百分点。 美国9月CPI同比上升2.4%，延续下行，核心CPI同比增速较上月略有反弹至3.3%。 美国9月耐用品新增订单，同比-2.1%，增速回落。 1-9月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑22.2%；施工面积同比下降12.2%；竣工面积同比下降24.4%；销售面积同比下降17.1%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 国内加工费小幅回升，但整体仍在低位 据SMM，2024年9月，国内锌精矿产量约32.08万吨，环比+1万吨，内矿复苏不及预期。 据ILZSG，7月全球锌精矿产量99.56万吨，同比-4.23万吨。 11月国产矿加工费1500元/吨、环比+100元/吨，11月进口矿加工费-40美元/干吨，环比持平。国内加工费小幅回升，但整体仍在低位。 锌矿进口小幅回升 9月进口锌精矿40.45万吨，同比-6.3%；1-9月累计进口284.95万吨，同比-19.1%。 10月31日，连云港锌精矿库存5万吨，周环比-4万吨。 9月产量略高于预期 2024年9月SMM中国精炼锌产量为49.93万吨，环比+1.3万，略高于预期。 9月中国精炼锌净进口5.18万吨，环比+2.72万吨 9月中国精炼锌净进口5.18万吨，环比+2.72万吨。 国内库存下滑 11月1日，中国精炼锌社会库存11.89万吨，周环比-0.7万吨。 11月1日，LME锌库存24.7万吨，周环比+0.5万吨。 下游成品库存小幅下降 •下游原料库存低位，镀锌成品库存下滑。 下游开工整体回升 •锌价周中回落，下游周中逢低补库，开工小幅回升。 •11月1日当周，镀锌企业开工率56.6%，周环比+1.15个百分点；压铸锌合金开工率56.21%，周环比+1.01个百分点；氧化锌开工率59.02%，周环比-0.57个百分点。 观点总结 美国9月核心PCE物价指数年率2.7%，高于市场预期的2.6%。10月美国非农新增远低于预期，市场对美国进入衰退存预期。当前国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，俄罗斯Ozernoye启动生产短期难以缓解原料紧张格局。四季度上游内矿进入季节性减产，原料供应持续偏紧。需求端，北方下游受环保影响开工延续疲弱。宏观上降息预期仍存，关注本周美国大选，主力关注24800支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、同花顺iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks