国债期货早报 11 多空胶着，期债宽幅震荡小幅收涨 2017年1月4日 星期三 一 投资要点 昨日国债期货早盘小幅高开宽幅震荡，多次翻绿后再翻红，尾盘主力合约小幅收涨。现券方面，5年期收益率小幅上行，10年期收益率大幅上行，IRS较大幅上行。昨日消息面淡静，期债多空走势胶着，市场对经济和通胀预期有所分歧；期货贴水幅度较多，反套相对安全但老券流动性或形成一定阻碍；央行进行200亿7天、200亿14天逆回购，暂无28D逆回购，利率持平于前期，净回笼1550亿，资金面相对较为宽松，大多数期限资金利率下行。操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者可做日内波动或轻仓多TF空T，仅供参考。 研究发展部 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 行情综述 【周二10年期国债期货主力合约T1703收盘涨0.06%报97.39元】 10年期国债期货主力合约T1703收盘报97.39元，涨0.06元或0.06%，成交51458手；T1706合约报96.0750元，跌0.08元或0.08%，成交8244手；T1709合约报95.3150元，跌0.05元或0.05%，成交84手。5年期国债期货主力合约TF1703收报99.39元，涨0.035元或0.04%，成交9040手；TF1706合约报98.5150元，跌0.03元或0.03%，成交989手；TF1709合约报97.9250元，跌0.085元或0.09%，成交14手。 【银行间债市周二下跌 资金面维持偏松格局】 由于与期货存有较大基差，中国银行间债市周二走低，10年期国债期货早盘承受卖压下跌，收益率明显上涨，而相近期限金融债表现较为平稳。另外，尽管中国央行在公开市场大额净回笼，但无碍短期内资金宽松预期，同业存单及高评级信用债等短期品种需求继续向好。交易员表示，平稳跨年后月初资金宽松，公开市场顺势净回笼几无影响，惟后续需关注缴税及月底春节因素的扰动。中国今年春节假期为1月27日至2月2日。后续有2016年四季度税收的征缴，通常会对资金面有一定扰动，不过预计央行届时在公开市场亦肯定会有所行动；而跨春节资金需求虽有所显现，但现在规模尚小 【周二货币市场利率大多数期限下跌】 周二货币市场利率大多数期限下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.2055%，跌2.04个基点；7天期报2.5531%，跌17.77个基点；14天期报2.9621%，跌62.79个基点；1个月期报3.2760%，涨0个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.1259%，跌1.54个基点；7天期报2.6709%，跌2.22个基点；14天期报2.5052%，跌108.48个基点；1个月期报3.4982%，涨0个基点。 5年期国债期货行情 10年期国债期货行情 银行间国债收益率水平 品种TF1703TF1706TF1709开盘价99.39598.65098.095收盘价99.39098.51597.925最高价99.51098.70098.095最低价99.22098.37097.895结算价99.37098.49597.930涨跌0.035-0.030-0.085涨跌幅（%）0.04-0.03-0.09成交量9,04098914持仓量13,7124,719235仓差-513995品种T1703T1706T1709开盘价97.39596.20095.580收盘价97.39096.07595.315最高价97.55596.40095.580最低价97.11595.86095.170结算价97.37096.07095.320涨跌0.060-0.080-0.050涨跌幅（%）0.06-0.08-0.05成交量51,4588,24484持仓量40,54920,355921仓差-6901,27616 债市要闻 【发改委：进一步扩大外资银行境外融资借用外债规模】 发改委发布《境内外资银行申请2017年度中长期外债借用规模事项通知》，进一步扩大外资银行境外融资借用外债规模。 具体全文如下： 国家发展改革委办公厅关于境内外资银行申请2017年度中长期外债借用规模有关事项的通知 发改办外资[2016]2830号 北京市、天津市、上海市、江苏省、广东省、云南省、宁波市、厦门市、深圳市发展改革委，有关境内外资银行： 根据《境内外资银行外债管理办法》（国家发展改革委、人民银行、银监会令第9号），现就境内外资银行（以下称“外资银行”）2017年度（2017年4月—2018年3月）中长期外债借用规模申报工作有关事项通知如下： 一、关于2017年度中长期外债借用规模申报 （一）申报程序及截止时间 外资独资银行、中外合资银行分别通过商业注册所在地省级发展改革委向我委提出申请。外国银行分行由其境内主报告行通过主报告行商业注册所在地省级发展改革委向我委提出申请，没有主报告行的通过商业注册所在地省级发展改革委向我委提出申请。 请有关省级发展改革委将外资银行申报材料于2017年2月15日前送达我委外资司。 （二）申报材料内容 1、申请报告，包括2016年业务经营概况、外债借用规模及当年外债余额情况，2016年外汇资金来源情况，2017年度中长期外债借用规模申请及用途说明，近三年中长期外汇贷款总量情况等； 2、2017年度中长期外债借用规模申请表（格式见附件1）、2017年度中长期外债资金用向表（格式见附件2）； 3、2016年度借用中长期外债资金用向表（格式见附件3）。 二、关于2017年度中长期外债借用规模调整 （一）规模调增 2017年12月31日前，外资银行可通过有关省级发展改革委向我委申请调增中长期外债借用规模。 （二）规模调剂 外国银行各境内分行2017年度中长期外债借用规模可相互调剂使用，调剂情况由境内主报告行抄报我委备案。 三、其他说明 （一）我委在核定2017年度中长期外债借用规模时，将主要考虑近三年外债实际使用情况，以及2017年度固定资产投资项目贷款和中长期流动资金贷款的外汇资金需求。我委将根据经济金融形势需要，进一步扩大外资银行境外融资借用外债规模，促进跨境融资便利化；同时，引导外资银行外债结构优化、 投向合理、效益提高。 （二）各外资银行要按照国家产业政策和战略规划的重点方向用好外债资金，加大对实体经济的支持力度，促进金融资本与产业资本融合发展，助推产业转型升级和供给侧结构性改革。各外资银行按季度报送外债执行情况，切实防范外债和金融风险。 【Shibor新准则实施首日：利率多数上涨，隔夜和14天品种下跌】 周二（2017年1月3日），Shibor利率多数上涨，隔夜和14天品种下跌。隔夜shibor跌2.1个基点报2.2090%，7天期shibor涨4.6个基点报2.5890%，14天期shibor跌1.1个基点报2.8170%，1个月期涨0.67个基点报3.3126%，连涨38个交易日并创2010年6月初以来最长连涨纪录；3个月期涨0.87个基点报3.2813%，连涨53个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。 上周五中国外汇交易中心公告称，为适应深化利率市场化改革的要求，进一步健全市场化利率形成和调控机制，促进Shibor更好地反映市场利率情况，将自2017年1月3日起将Shibor发布时间由上午9:30调整为上午11:00。 【“15国债10”临时停牌或因个人投资者所为】 2017年1月3日，15国债10（019510）上午交易出现异常波动。上交所自2017年01月03日10时36分开始暂停15国债10（019510）交易，自2017年01月03日11时06分起恢复交易。从市场人士处了解到，15国债10今天因跌幅超过10%触发停牌，或是有一位个人投资者持有2手该债券想卖出，就按照10点半的买一价格的101.51元卖出了，因此触发了盘中临时停牌。 可交割券及CTD概况 表1：TF1703活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表2：T1703活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 法律声明 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160021.IB2.86004.79730.9742-3.458927.62140024.IB2.51914.80551.0294-11.17319.53160007.IB2.86814.27950.9841-2.92158.44150007.IB2.94815.28491.0251-1.49822.25160015.IB2.84074.52880.9859-3.71060.6序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160023.IB3.10009.83840.975-6.300523.62160017.IB3.09059.5890.9788-6.881717.63160020.IB3.00006.6630.9853-10.6777.54150023.IB2.98008.78630.9992-11.42397.55150005.IB3.00008.26851.0456-10.56956.1