国债期货早报：一级市场稳中向好，期债小幅收涨

国债期货早报 11 一级市场稳中向好，期债小幅收涨 2016年11月3日 星期四 一 投资要点 昨日国债期货早盘高开后冲高回落，后窄幅震荡，尾盘小幅收涨。现券方面，5年期收益率小幅下行，10年期收益率微幅下行，IRS较大幅下行。一级市场方面，招标发行1年和10年国债，中标利率分别为2.10%和2.7%，均低于2.15%和2.71%的预测均值；资金面方面，进行了800亿7天逆回购、300亿14天逆回购和100亿28D逆回购，利率持平于前期，净回笼350亿，资金利率继续小幅下行，资金面紧势有所缓解。操作上，长期投资者在前期止盈后可轻仓逢低试多，短期投资者多TF空T策略可逐步止盈，仅供参考。 研究发展部 尚芳 021-58367617 shangfang@xzfutures.com 行情综述 【周三10年期国债期货主力合约T1612收盘涨0.03%报101.365元】 周三10年期国债期货主力合约T1612收盘报101.3650元，涨0.03元或0.03%，成交14309手。此外，国债期货T1703合约报100.7150元，涨0.07元或0.07%，成交4820手。国债期货T1706合约报100.2050元，涨0.04元或0.04%，成交345手。5年期国债期货主力合约TF1612收报101.8250元，涨0.075元或0.07%，成交5292手。国债期货TF1703合约报101.3750元，涨0.035元或0.03%，成交1539手。国债期货TF1706合约报101.05元，涨0.05元或0.05%，成交341手。 【银行间债市早盘持稳 资金转松但震荡格局仍难破】 银行间债市现券收益率周三波动有限。交易员表示，央行公开市场两周来首日转为净回笼，但无碍月初资金面进一步转松格局，不过现券二级变化并不算大，整体依旧未脱震荡格局，惟一级国债和国开新债结果显示需求仍稳中向好。上海一券商交易员表示，“资金如果能维持稳定，年底前市场收益率大概率还是要下，因为央行的降杠杆政策思路应该不会发生太大的转变，至少明年两会前不会变，而且年底前机构配置需求肯定还会有，供给却会越来越少。”他并认为，年底前国内债市最大的风险就是来自资金面的变化，另外就是美联储加息等外围风险，不过相对国内而言影响会小很多。 【周三货币市场利率多数下跌】 周三，货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.2440%，跌0.19个基点，7天期报2.4806%，跌5.56个基点，14天期报2.6654%，跌16.32个基点，1个月期报2.8501%，涨7.27个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.2557%，跌0.46个基点，7天期报2.3683%，跌12.99个基点，14天期报2.5808%，跌20.94个基点，1个月期报2.8089%，涨3.19个基点。 5年期国债期货行情 10年期国债期货行情 银行间国债收益率水平 品种TF1612TF1703TF1706开盘价101.750101.365101.035收盘价101.825101.375101.050最高价101.845101.405101.065最低价101.710101.310100.980结算价101.800101.365101.045涨跌0.0750.0350.050涨跌幅（%）0.070.030.05成交量5,2921,539341持仓量16,5128,7451,664仓差-6644183品种T1612T1703T1706开盘价101.350100.690100.185收盘价101.365100.715100.205最高价101.450100.790100.260最低价101.260100.500100.120结算价101.350100.680100.185涨跌0.0300.0700.040涨跌幅（%）0.030.070.04成交量14,3094,820345持仓量32,10618,8043,502仓差-72694481 债市要闻 【全球负收益率债券总量锐减18%至9.8万亿美元】 随着全球债券价格创出两年多来的最大跌幅，负收益率债券总量上个月大幅减少18%至9.8万亿美元，达到5月份以来最低水平。 数据显示，这种持有至到期必将蒙受亏损的债券总量相比9月锐减2.1万亿美元，百分比降幅创出2015年7月以来之最。那同时此类债券2014年8月开始持续飙升以来的最大净降幅。 在前所未有的涨势推动下，彭博巴克莱全球总体债券指数(BloombergBarclays Global Aggregate Index)所涵盖的负收益率主权债、政府债、公司债及证券化债券市值在今年6月达到了12.2万亿美元的峰值，如今这些债券的市值相比这一峰值已经缩水19%。这一基准债券价格指数10月份下跌2.8%，创出了2014年9月以来的最大跌幅，同时也是1990年有数据以来的第十大跌幅。 尽管自9月中旬以来决策者一直在试图推高收益率，日本依然是全球最大的负收益率区，负收益率债券占世界总量的比例达到了53%。占比紧随其后的是欧洲，约为41%，其中德国、法国、荷兰、比利时和西班牙分列前五。。 【Shibor利率涨跌互现，短期品种连续下跌】 周三（11月2日），Shibor利率涨跌互现，短期品种连续下跌。隔夜shibor跌0.28个基点报2.2492%；7天Shibor跌0.2个基点报2.4140%；14天Shibor与上日持平，报2.5730%；1个月Shibor涨0.23个基点报2.7509%；3个月Shibor涨0.42个基点报2.8296%。 央行周三进行800亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购操作。当日公开市场有1550亿逆回购到期，因此当日净回笼350亿。此外，彭博援引交易员称，央行公开市场就11月3日-9日的7天和14天期逆回购需求进行询量，此外，央行还就11月3日的28天期逆回购需求进行询量。 Wind资讯数据统计显示，本周（10月29日-11月4日），央行公开市场有7000亿逆回购到期。周一到周五的逆回购到期量分别为900亿元、1550亿元、1550亿元、1650亿元和1350亿元。另有59亿元三年期央票到期，无正回购到期。 华创证券称，10月PMI数据全面好转反映经济整体出现改善，短期债市驱动因素从前期的资金紧张变成资金适度放松但是紧张预期仍在+经济的企稳改善的组合，并不代表债市调整压力放缓；从更长期看，市场通货膨胀预期可能全面升温，或意味着明年通货膨胀水平有超预期反弹风险。 国泰君安称，10年国债收益率与R007的差值在某种程度上来讲是众多债市投资者心中的锚，偶尔1-2天差值为负可以被接受，但长时间差值为负则会引发投资者的恐慌情绪。预计11月份资金面边际缓和，在资金面担忧缓解后，债牛回归是大概率。 可交割券及CTD概况 表1：TF1612活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表2：T1612活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 法律声明 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1140003.IB2.41414.20821.0545-1.1998192160021.IB2.45504.96710.9729-3.47068.63160015.IB2.43644.69860.9851-3.05395.24140024.IB2.44004.97531.031-3.84820.35160007.IB2.46504.44930.9831-0.8850.2序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160017.IB2.74009.75890.9783-4.790553.72160010.IB2.74759.50960.9918-3.702742.43160014.IB2.69006.62190.997-1.476627.84160020.IB2.69506.83290.9849-1.811419.65130018.IB2.69736.80551.0648-1.33946