国债期货早报：资金面宽松商品权益上涨，期债小幅收涨

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月2日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至16:50，10年期国开活跃券210205收益率上行0.40bp报3.4840%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.46bp报3.0750%，5年期国债活跃券210002收益率下行0.51bp报2.90%。公开市场操作方面，当日央行开展100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。昨日，6月第一个交易日资金面显著放宽，隔夜回购利率下行逾10bp至2.18%左右，七天期利率大幅下行逾37bp至2.2%左右。 昨日，跨月影响退出后，资金面放宽，债市交易情绪向好。进入六月以后，资金面紧张有所缓解，预期6月政府债供给对流动性冲击或有限，资金面将恢复平稳运行。在此基础上，债市有底部支撑。 昨日大宗商品上涨、权益市场走强，日内抑制债市上行幅度。昨日大宗商品上行，黑色系涨幅居前，铁矿石涨逾7%。在依旧突出的供需矛盾下，大宗商品调控目标恐难以顺畅达成，政策仍将在“碳中和”限产和“保供稳价”之间进行平衡取舍，通胀预期仍是债市需要持续关注的风险点。在央行上调外汇风险存款准备金后，在岸人民币兑美元昨日收盘跌152个基点。通过复盘过去央行动用该政策工具时的市场反馈，我们认为本次外汇存款准备金调控难以扭转人民币升值趋势，但将对人民币升值幅度造成很大压制，预期汇率将进入震荡调整阶段。权益市场快速上扬的势头或受遏制，对债市压制趋缓。 消息面上，银保监会表示，房地产金融化泡沫化势头得到遏制。截至4月末，房地产贷款同比增长10.5%，增速创8年新低。对确认挪用经营贷的借款人，不仅要压缩授信额度、收回贷款，还将报送征信系统，提高挪用贷款的违规成本。官方重拳打击楼市泡沫，持续收紧房地产信贷，目前房地产增长仍是支撑经济增速的重要模块，预计市场要闻 1. 银保监会召开新闻发布会，回应近期热点金融问题。银保监会表示，房地产金融化泡沫化势头得到遏制。截至4月末，房地产贷款同比增长10.5%，增速创8年新低。对确认挪用经营贷的借款人，不仅要压缩授信额度、收回贷款，还将报送征信系统，提高挪用贷款违规成本。 2. 美联储表示，联邦基金利率5月28日下降1个基点至0.05%，为4月30日以来首次下降。联邦基金利率持续走低令美联储调整超额存款准备金利率以及逆回购利率可能性升高。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2109，5年期主力合约为TF2109，10年期主力合约为T2109。  TS2109合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2109合约交易所最低交易保证金为1%，T2109保证金为2%。  TS2109涨跌停板为±0 .5%，TF2109涨跌停板为±1 .2 %，T2109涨跌停板为±2%。 资金面宽松商品权益上涨，期债小幅收涨 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月2日星期三 国债早报 信贷收紧对房地产行业的负面效应将在后期逐渐凸显，关注对经济修复节奏的影响。 总体而言，短期资金面预期较为平稳，对债市形成支撑，在配置需求仍强、外资流入国内资本市场的情况下，债市仍有走强的动力。风险点在大宗商品价格与权益市场上涨，关注本周五公布的美国就业情况，该结果将很大程度影响美联储退出QE的速度。仍保持期债偏强震荡预期，操作上建议多单继续持有，无单逢回调可适当配置。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月2日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2106100.5800.000%#N/A#N/A3,071-10TS2109100.3200.015%8,153-98227,674199TS2112100.1350.000%38-656884TS合计#N/A#N/A31,433193TF2106100.4300.100%58-28965-5TF2109100.0350.040%18,089-2,63654,536886TF211299.7200.055%204-8599332TF合计18,351-2,74956,494913T210698.9550.132%44-59738-28T210998.4050.025%56,446-5,511123,9491,030T211298.0800.025%1,025-3032,43840T合计57,515-5,873127,1251,0422021/6/1 2021/6/1等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200009.IB2.36%2023-07-0299.29822.71001.98890.56700.1118次廉200014.IB2.88%2023-11-05100.34992.72501.86710.54780.2807三廉200003.IB2.24%2023-03-0599.32632.63501.82570.52450.1199等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200013.IB3.02%2025-10-22100.45732.90501.77220.52150.3473次廉210002.IB3.03%2026-03-11100.54212.90501.64700.47960.3921三廉等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000003.IB2.77%2030-06-2497.13933.13501.23360.34410.4515次廉200006.IB2.68%2030-05-2196.50453.13001.03870.28860.4761三廉190015.IB3.13%2029-11-21100.23973.0975-0.0395-0.01140.9044注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2109TF2109国债期货跟踪现货数据TS2109 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月2日星期三 国债早报 TS2106日内走势 TF2106日内走势 T2106日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.600.702021-04-292021-05-092021-05-192021-05-29TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-04-292021-05-092021-05-192021-05-29TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-04-292021-05-092021-05-192021-05-29TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002021-04-292021-05-092021-05-192021-05-29TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年6月2日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/6/12021/5/312020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.64%2.64%2.46%2.53%0.0818.1011.4333.80%5Y2.91%2.93%2.82%2.89%-1.649.462.0927.00%10Y3.03%3.06%3.00%3.14%-2.873.72-10.7512.90%2Y2.88%2.89%2.80%2.81%-1.537.866.7