公司信息更新报告：抗艾新药持续放量，收购南大药业打造第二曲线

2024-11-03 余汝意,刘艺开源证券善护念

公司2024Q1-3实现收入2.99亿元，同比-0.89%，其中HIV新药贡献约1.34亿元，同比增长188.51%，Q3HIV新药收入约5248.59万元，同比增长284.23%。归母净利润为-0.61亿元（-87.75%），扣非归母净利润为-0.84亿元（-81.37%）。毛利率52.81%（+5.42pct），净利率-20.65%（-9.89pct），销售费用率30.29%（+5.96pct），研发费用率21.42%（+7.69pct）。
HIV新药商业化展现强劲势头，临床研究证据不断完善，11次登上柳叶刀等权威期刊。产品临床价值包括有效性、安全性、免疫重建友好、耐药风险小、依从性改善。公司将继续推动含艾诺韦林方案的覆盖和放量。
多项核心在研管线进展顺利，复邦德®新增适应症于2024年10月获批，整合酶抑制剂ACC017片Ⅰb/Ⅱa期临床试验启动。公司完成对南大药业的控股（持股51.1256%），实现并表，布局“人源蛋白原料-制剂一体化”战略，巩固行业地位，未来将发挥产业协同作用。
基于处方公司产品艾滋病患者数爬坡阶段，下调2024-2026年归母净利润预测至-0.41、-0.25、0.03亿元（EPS分别为-0.10、-0.06、0.01元/股），对应PS分别为7.63、5.12、3.58倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化、HIV新药销售不达预期及竞争格局变动。