铁矿石周报：关注宏观预期兑现情况

周度评估及策略推荐

本周铁矿石价格维持震荡走势。供给方面，全球铁矿石发运总量环比增加，澳洲和巴西发运量均显著反弹，其中澳洲发往中国量大幅增长。中国到港量也随之增加，但预计后续国内到港量将相对平稳。内矿产量回升，但受北方天气影响，边际效应有限。需求方面，钢联口径日均铁水产量环比下降，主要受河北钢厂检修增加影响，铁水产量增速放缓，预计后续高位波动，政策利好程度将影响最终高度。钢厂以刚需采购为主，北方港口仓库饱和，南方沿海台风可能致港口库存波动，冬储或缓解库存压力。螺纹产量下降、库存增加，下游承接能力受考验，预计铁水将部分回流板材。短期下游需求对铁水无下行压力。市场等待宏观政策明确指引，情绪波动致盘面价格剧烈，建议谨慎操作。

估值驱动

• 期现市场：PB-超特粉、卡粉-PB粉、卡粉-金布巴粉价差均环比缩小，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差微降。
• 入料配比、废钢：球团、块矿配比下降，烧结矿配比上升。唐山、张家港废钢价格环比上涨。
• 钢厂盈利：钢厂盈利率下降，PB粉进口利润为负。

库存

• 全国45个港口进口铁矿库存环比增加，球团库存下降。港口铁精粉、块矿库存均增加。澳洲矿、巴西矿港口库存均大幅增长。钢厂进口铁矿石库存增加。

供给端

• 澳洲发往中国量环比大幅增长，巴西发运量反弹明显。力拓、必和必拓发往中国货量均增加，淡水河谷发货量显著增长，FMG发往中国货量下降。45港到港量环比增加，9月中国非澳巴铁矿石进口量环比下降。

需求端

• 国内日均铁水产量环比下降，高炉产能利用率微降。45港铁矿石日均疏港量环比减少，钢厂进口铁矿石日耗环比下降。

基差

• 铁矿石IOC6基差为17.26元/吨，基差率为2.19%。

研究结论

短期铁矿石价格震荡，供给端澳洲巴西发运量增加，国内到港量预计平稳，内矿产量回升受限。需求端铁水产量放缓，钢厂刚需采购，库存压力存在，冬储或缓解压力。政策指引和情绪波动是市场关键变量，建议谨慎操作。