【宏观专题】2024美国大选系列四：红or蓝，横扫or跛脚，如何交易？

一、选情

• 总统大选：特朗普在全美和摇摆州的综合民调支持率均领先哈里斯。
• 国会选举：共和党可能掌控参议院，众议院选情焦灼。
• 府院组合：共和党“红色横扫”（特朗普+国会两院共和党）的概率最高，为39%。

二、政策

• 特朗普与哈里斯政策主张的异同：除关税和移民政策外，两人在税收、产业、外交、削减生活成本、社会领域的政策主张基本符合共和党和民主党的传统立场。
• 财政成本：特朗普的政策将增加约7.75万亿美元的财政赤字，哈里斯的政策将增加约3.95万亿美元的财政赤字。

三、影响

• 政策落地难易程度：
  • 特朗普取消最惠国待遇和对中国加征60%关税的权力较大，但需国会立法通过才能取消最惠国待遇。
  • 特朗普和哈里斯的减税和加税政策均取决于国会归属。
  • 总统在移民问题上具有较大的自由裁量权。
• 不同大选情景的影响：
  • 红色横扫：经济增长不确定，通胀上行风险较大，美债和美元走强，美股波动加大，原油偏负面，比特币和黄金受益。
  • 红色跛脚：经济增长负面，通胀上行风险较大，有“滞胀”风险，美债和美元走强，美股偏负面，原油偏负面，比特币和黄金受益。
  • 蓝色横扫：经济增长偏负面，通胀影响不确定，美债利率方向不确定，美元偏弱，美股偏负面。
  • 蓝色跛脚：对经济增长和通胀没有额外影响，大类资产可能没有明显额外影响。
• 特朗普关税对中国经济的影响：若特朗普上台后对中国加征额外关税，可能拖累中国出口增速，需要中国逆周期调节政策进一步加码。