诊疗量高增，业务韧性足，长期成长可期

主要观点：

• 2024年Q3公司就诊量达148.5万人次，同比增长约25%，其中新成立医疗机构客户就诊人次约7.7万人次，占增长率6.5%。
• 老店就诊人次约140.8万人次，同比增长18.5%，内生增长强劲；Q1-Q3合计就诊386.8万人次，品牌认知度提升。

点评：

• 门诊量快速增长，业务韧性强：老店内生增长强劲，品牌影响力持续扩大。
• 内生外延并举，版图持续扩张：固生堂已开设74家线下机构，覆盖20个城市（含新加坡）；收购新加坡宝中堂，海内外业务同步推进。

投资建议：

• 公司是中医医疗服务领域的领先品牌，业务扩张稳健，看好其未来发展。
• 预计2024-2026年营收31.18/39.23/48.98亿元（同比增长34%/26%/25%），归母净利润3.49/4.73/6.09亿元（同比增长38%/35%/29%）。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策变化风险，门店爬坡不及预期风险等。

分析师信息：

• 谭国超（医药首席分析师）、陈珈蔚（医药行业分析师）。
• 分析师声明：独立客观，数据来源公开信息，仅供参考。

免责声明：

• 本报告不构成投资建议，信息来源合规，但准确性不保证。
• 未经授权不得转载，法律责任自负。
• 投资者决策自行负责。

评级体系：

• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）。