2024年三季报点评：逆变器业务趋势向好，盈利能力持续改善

2024年前三季度，公司实现收入51.62亿元（同比+11.21%），归母净利润6.69亿元（同比-11.00%），扣非净利润6.30亿元（同比-18.77%）。其中，24Q3收入18.07亿元（同比+29.92%，环比-7.74%），归母净利润3.17亿元（同比+154.70%，环比-4.61%），扣非净利润3.11亿元（同比+148.84%，环比+1.58%）。

核心观点：

1. 逆变器业务趋势向好：受益于新兴市场高增和欧洲去库加速，公司逆变器业务表现强劲，海外市场高盈利带动整体业绩提升。新兴市场需求保持高景气，欧洲需求有望在去库结束后好转。
2. 新能源电力生产和户用光伏业务持续发展：公司通过锦浪智慧开展工商业和户用分布式光伏电站的开发、投资及运营，以及户用光伏发电系统服务，实现稳定收入。

关键数据：

• 2024年前三季度：收入51.62亿元（+11.21%），归母净利润6.69亿元（-11.00%），扣非净利润6.30亿元（-18.77%）。
• 24Q3：收入18.07亿元（+29.92%，-7.74%），归母净利润3.17亿元（+154.70%，-4.61%），扣非净利润3.11亿元（+148.84%，+1.58%）。

研究结论： 预计公司2024-2026年营收分别为75.04、101.60、128.04亿元（增速23.0%、35.4%、26.0%），归母净利润分别为9.84、13.60、17.55亿元（增速26.2%、38.3%、29.0%）。以11月1日收盘价基准，对应2024-2026年PE为28X、20X、16X。公司逆变器海外出货有望持续增长，维持“推荐”评级。

风险提示： 下游需求不及预期，市场竞争加剧等。