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2025年三季报点评：盈利环比改善，新兴业务持续向好

2025-10-30 方竞,卢瑞琪民生证券周剑

事件与业绩表现：长盈精密发布2025年三季报，25Q3实现营收48.70亿元（同比增长10.55%，环比增长14.73%），归母净利润1.62亿元（同比增长0.63%，环比增长23.42%）。毛利率为19.72%（同比下降0.28pct，环比改善1.18pct），净利率为3.76%（同比下降0.23pct，环比改善0.24pct）。前三季度营收135.10亿元（同比增长11.68%），净利润4.68亿元（同比下降21.25%），受上半年业绩承压影响。在建工程较年初增加8.51亿元（增幅69.5%），反映公司在消费电子、新能源及人形机器人领域的产能扩张。
新兴业务与全球化战略：新能源业务贡献超30%，形成“消费电子+新能源”双主业格局。人形机器人业务进展显著，25H1海外收入超3500万元，2024年全年仅1011万元，获得多个国内品牌量产订单，累计交付结构件超8000万元，供应料号超400个，聚焦灵巧手传动件。AI算力领域开发的高速背板连接器已送样验证，并收购威线科电子丰富产品线。全球化战略持续推进，国内外生产基地按计划建设，越南、墨西哥基地进度加快，匈牙利基地进入筹建阶段。
投资建议与风险提示：预计25-27年营收分别为187.42/213.06/241.49亿元，归母净利润分别为5.64/7.86/11.24亿元，对应PE分别为88/63/44倍，维持“推荐”评级。风险提示包括消费电子需求疲软、新品拓展不及预期、市场竞争加剧、新项目推进不及预期。