季报点评：价格及利润率坚挺，运营质量持续优秀

事件与业绩概述

伟星新材发布2024三季报，前三季度实现营收37.73亿元，同比微增0.71%，归母净利润6.24亿元，同比下降28.64%。Q3单季度收入14.3亿元，同比下降5.24%，归母净利润2.84亿元，同比下降25.27%。业绩下滑主要受外部环境疲弱、各项业务需求承压影响。

核心产品与盈利能力

单三季度综合毛利率43.11%，同比减少4.9pct，环比略增0.53pct，主要因公司坚守高端品牌定位，核心产品价格体系保持稳定。Q3期间费用率为19.71%，同比增加2.62pct，环比减少4.71pct，主要与加大市场营销支出及浙江可瑞并表有关。单Q3销售净利率20.23%，同比减少5.54pct，环比增加6.31pct。

现金流表现

单三季度经营性现金流量净额5.21亿元，同环比分别增长31.17%、11.35%，净利润现金含量1.8，现金流长期表现优秀。

盈利预测与投资建议

公司零售管道市占率稳步提升，同心圆及舒适家业务模式逐渐优化，经营质量有望长期稳健。现金流优异，高分红政策长期延续，系建材板块优质白马。下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为10.2亿、11.6亿、13亿，对应PE分别为24倍、21倍、19倍。

风险提示

原材料价格大幅波动风险、新业务拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。