苏农银行2023年年报及2024年一季报点评：城区扩张持续推进，资产质量持续夯实

苏农银行：城区扩张与资产质量的双重驱动

公司概述：

苏农银行，作为一家农商行，近期发布了其2023年年报及2024年一季度财报，显示其在城区扩张及资产质量方面的持续进步。

主要亮点：

• 营收与信贷增速提升：2023年及2024年一季度，苏农银行的营收分别实现了0.21%和10.56%的增长，归母净利润则分别同比增长16.04%和15.83%，显示出强劲的增长势头。
• 规模稳健增长：截至2024年一季度末，总资产、贷款总额、存款总额较2023年末分别增长了4.54%、5.49%、3.18%，其中信贷投放加速是规模增长的主要推动力。
• 城区扩张：苏州城区战略的有效推进，使得苏州地区（除吴江外）的贷款在总贷款中的占比进一步提升至22.25%，较2023年末增加了0.59个百分点。
• 息差承压：2024年一季度，净息差降至1.44%，较2023年下降了30个基点，主要受定价影响，反映出贷款定价面临一定压力。
• 资产质量稳健：不良率保持在低位，为0.91%，拨备覆盖率达到历史高位453.71%，显示了良好的风险抵御能力。

投资建议：

鉴于苏农银行在吴江区的优势、积极的市区市场拓展策略、以及区内经济增长带来的信贷增长空间，分析师上调其评级至“买入”。预计未来几年营业收入和归母净利润将实现稳定增长，每股净资产亦将逐步提升，市净率(P/B)将呈现逐渐上升趋势。投资建议基于对经济复苏、行业净息差变化及资产质量恶化的风险考虑，强调了长期投资价值。

风险提示：

• 经济复苏不及预期的风险；
• 行业净息差持续下行的风险；
• 资产质量恶化的风险。

关键数据概览：

• 总股本：18.03亿股
• 流通股：15.44亿股
• 市值：总市值约为95.20亿元，流通市值约为81.51亿元
• 历史价格区间：12个月内的最高价为5.42元，最低价为4.04元
• 市净率(P/B)：5月24日收盘时的市净率为0.55倍

投资评级：

• 盈利预测：预计2024年至2026年的营业收入分别为42.59亿元、45.28亿元、48.94亿元，归母净利润分别为19.87亿元、22.83亿元、26.25亿元。
• 每股净资产：预计分别为9.60元、11.21元、13.10元。
• 市净率：预计分别为0.60倍、0.55倍、0.47倍、0.40倍。

结论：

苏农银行凭借其在吴江区的市场优势和积极的市区市场拓展策略，展现出稳健的增长潜力。通过城区扩张和资产质量的双重驱动，公司有望在未来几年实现营业收入和净利润的稳定增长。分析师上调其评级至“买入”，认为其具有良好的长期投资价值。然而，投资者应关注经济复苏情况、行业净息差变动以及潜在的资产质量风险。