三季度净利润同比提升，关注机器人业务进展

公司业绩与增长

2024年Q1-Q3，公司实现营业收入205.6亿元，同比增长8.4%，归母净利润23.0亿元，同比增长6.6%。Q3单季实现营业收入68.9亿元，同比增长6.8%，环比下降4.8%，归母净利润7.9亿元，同比增长3.0%，环比下降9.2%。业绩增长主要得益于新能源汽车业务订单持续放量（汽零业务中新能源车相关占比较高）和制冷空调电器业务市场份额稳步提升。

利润率与成本控制

Q3销售毛利率28.16%，同比下滑2.61pct（调整后同比下滑2.54pct），环比微增0.34pct；销售净利率11.59%，同比下滑0.57pct，环比下滑0.51pct。公司将继续通过技改、流程改进、优化设计、关键设备自制、规模化采购等措施降本增效，预计盈利能力将逐步提升。

全球化布局

公司多项热管理产品市占率全球第一，包括空调电子膨胀阀、四通换向阀等。2024年全球化布局推进：

• 制冷业务：推动欧洲亚威科改革扭亏为盈，完成越南工厂二期建设，扩大墨西哥、泰国产线。
• 汽零业务：积极推进墨西哥、波兰及国内绍兴、中山、沈阳等生产基地建设。

新增长点布局

公司投资智能变频控制器、机器人伺服电机控制器、域控制器项目，计划总投资不低于50亿元，包括：

• 先途电子智能变频控制器项目（投资不低于12亿元）
• 机器人伺服机电执行器项目、热管理域控制器项目（投资不低于38亿元） 公司将从机械部品开发向电子控制集成系统解决方案升级，拓展变频控制与系统集成业务。

热管理业务

公司已成为比亚迪、沃尔沃等主流车企合作伙伴，2023年新能源汽车热管理产品营收89.30亿元，同比增长33.9%，占汽零业务收入90%。热管理产品单车价值量提升至6000元左右，最大单车货值超5000元。

机器人业务

公司聚焦仿生机器人机电执行器业务，已与多个客户合作，并计划招募电机、传动等领域人才至300人以上。人形机器人执行器与公司现有泵阀类产品工艺同源，已获专利授权3966项。与绿的谐波成立合资企业开发谐波减速器，加强产业链合作。

储能业务

公司密切跟踪储能技术发展，已获得头部客户认可，着眼于中长期发展潜力。

投资建议

小幅下调盈利预测，预期24/25/26年营收284.19/332.64/386.96亿元，归母净利润33.66/40.71/48.00亿元，每股收益0.90/1.09/1.29元，对应PE分别为25/21/18倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。