三季度归母净利润同比增长120.73%，海外多业务发展持续取得进展

三季度归母净利润同比增长120.73%，海外多业务发展持续取得进展Benefiting from increase ingold pricesand volume & Expansion throughM&AandFinancing 最新动态 ➢三季度归母净利润同比增长120.73%。25Q3，公司实现营收89.86亿元，同比增长5.95%；实现归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%；实现扣非净利润8.66亿元，同比增长125.96%；前三季度，公司实现营收250.33亿元，同比增长1.27%；实现归母净利润34.49亿元，同比增长64.95%；实现扣非净利润20.04亿元，同比增长76.01%。公司归母净利润提升原因为国内水泥价格同比上涨，叠加吨成本下降，以及海外业绩持续增长，共同推动盈利上升。 ➢完成尼日利亚资产股权交割。2025年3月19日，公司2025年第一次临时股东会审议通过了《关于收购豪瑞尼日利亚资产之关联交易的议案》。本次交易已于2025年8月29日完成股权交割，买方已根据《股权收购协议》价值减损条款进行向下的惯常调整后，支付了交易对价7.7386亿美元。交割完成后，标的公司成为公司间接全资子公司，标的公司持有最终标的公司83.81%的股权，标的公司CaricementB.V.及Davis Peak HoldingsLimited，以及最终标的公司Lafarge Africa Plc已纳入公司合并报表范围。 动向解读 ➢公司海外多业务发展持续取得进展。25H1，公司津巴布韦年产30万吨水泥粉磨站、赞比亚恩多拉1150吨/日升级改造为4500吨/日水泥熟料生产线、南非公司Simuma工厂2号窑1500吨/日升级改造为4000吨/日水泥熟料生产线、坦桑尼亚年产10万吨砂浆生产线等项目建成投产；完成对巴西恩布骨料公司100%股权的收购；马拉维2000吨/日水泥熟料新生产线、莫桑比克栋多3000吨/日水泥熟料生产线按建设计划推进。 ➢高度重视股东回报，与股东分享企业发展红利。基于对公司未来发展前景的信心、价值的认可，25H1，公司管理层通过二级市场购买公司股票19.53万股。2025年5月27日，公司2024年年度股东大会审议《公司2024年度利润分配方案》，以2024年末公司总股本2,078,995,649股为基数，向全体股东按0.46元/股（含税）分配现金红利，共计派发股利956,337,999元(含税)，占2025年度归母净利润的比例为40%。 策略建议 ➢盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为29.69亿元、33.12亿元、36.71亿元。结合可比公司估值，给予公司2026年10.5倍PE，按照港元兑人民币0.91汇率计算，对应目标价为18.34港币，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 国内水泥需求持续下滑的风险、生产成本不断上涨的风险、国际化经营及汇率变化的风险。 华新建材集团股份有限公司始创于1907年，被誉为中国水泥工业的摇篮。公司A股(600801)和H股(06655)分别在上海证券交易所和香港交易所上市，并与瑞士Holcim集团结为战略伙伴关系。自上市以来，公司通过持续的并购和投资新建，已在国内17省市及海外塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚、马拉维、南非、莫桑比克、阿曼、津巴布韦、巴西和尼日利亚等14国布局，形成了1.36亿吨的水泥产能规模。公司国内的制造工厂大多数位于经济有活力、市场需求量相对有保障的长江经济带、西部开发重点或热点地区。在境外的工厂，规划在“一带一路”与中国友好的国家分散布点建设。同时，公司在选择工厂建设地时均遵循了“资源有保障、交通较便利、市场增长有潜力”的原则，通过业务布局、市场布局上的统揽与协同形成了战略布局优势。 数据来源：华新水泥官网，OpendIP研究所 加速国际化布局。2024年，莫桑比克纳卡拉工厂3000吨/日水泥熟料生产线新建项目建成投产，坦桑尼亚马文尼公司生物质电站成功并网发电；赞比亚奇兰卡工厂2000吨/日水泥熟料生产线改3000吨/日及恩多拉工厂1217吨/日水泥熟料生产线改2500吨/日项目、南非工厂3300吨/日水泥熟料生产线改5500吨/日项目、马拉维2000吨/日水泥熟料生产线新建项目、津巴布韦30万吨/年粉磨站等项目顺利推进；成功签约尼日利亚水泥产能1060万吨/年和巴西骨料产能880万吨/年。截至2024年底，公司海外累计运营及在建水泥产能突破2500万吨。 海外各地区业务也取得不同程度增长。25H1，非洲地区实现营业收入21.36亿元（同比增加21.51%），营业成本14.39亿元（同比增加24.39%），息税折旧及摊销前利润5.48亿元（同比增加14.85%），息税前利润4.12亿元（同比增加14.21%），净利润1.60亿元（同比减少5.05%）。亚洲地区实现营业收入22.04亿元（同比增加12.14%），营业成本13.24亿元（同比增加1.01%），息税折旧及摊销前利润8.29亿元（同比增加39.06%），息税前利润6.21亿元（同比增加55.98%），净利润4.74亿元（同比增加44.14%）。公司25H1首次涉足美洲地区业务，实现营业收入1.56亿元，营业成本0.64亿元，息税折旧及摊销前利润0.43亿元，息税前利润0.30亿元，净利润0.21亿元。 25H1归母净利润同比增长51.05%。25H1，公司实现营业收入160.46亿元，同比下 滑1.17%；受水泥产品平均售价同比上涨、海外业务持续稳定增长、强化成本管控生产成本降低等因素的影响，实现归母净利润11.03亿元，同比增长51.05%；实现水泥及商品熟料销量2773.66万吨，同比下滑2.63%（其中：海外水泥及商品熟料销量838.84万吨，同比增长10.41%）；骨料销售7605.26万吨，同比增长6.33%；混凝土销售1324.80万方，同比下降9.88%。 25H1盈利能力提升。盈利能力方面，25H1水泥产品因销售价格同比上涨25.71元/吨至329.95元/吨，成本同比下降9.42元/吨至231.82元/吨；骨料业务因销售均价下滑5.08元/吨至36.32元/吨，成本下降2.85元/吨至18.92元/吨；混凝土业务因销售价格下降7.28元/方至260.92元/方，成本下降10.35元/方至226.70元/方。25H1综合毛利同比提升20.84%，综合毛利率同比提升5.27个百分点。综合毛利及综合毛利率的提升主要系国内水泥价格的提升及成本的下降、骨料成本的降低、海外水泥销量及业绩的提升。25H1，水泥、骨料及混凝土的毛利率分别为29.74%、47.91%及13.12%，而24H1则分别为20.71%、47.41%及11.61%。 分析师介绍 分析师庄怀超，本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于香港大学金融学专业，主要覆盖化工和新材料行业。 该分析师2022-2024年曾任职于海通国际研究部，团队2022年获得过亚洲货币第一名，该分析师2025年加入环球富盛理财有限公司，继续覆盖化工和新材料行业。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于2014年。 该分析师曾在wind发布报告超过600篇，主要覆盖标的包括： 1）化工&化肥：东岳集团、环球新材国际、中国联塑、阜丰集团、中国三江化工、浦林成山、中海石油化学、中国旭阳集团、彩客新能源、天德化工、中国心连心化肥、中化化肥、米高集团、大成生化华科技； 2）能源&公用事业：新奥能源、长江基建集团、宏华集团、中海油田服务、安东油田服务、惠生工程； 3）有色&材料：中国宏桥、万国黄金集团、潼关黄金、中广核矿业、信义光能、华新水泥。 微信：zhuangcharles邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk电话：(852)97487114; (86) 188 01353 3537 The Benchmark: Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon: 6 to 18 months SECTOR RATING DEFINITIONThe Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 18 months DISCLOSURE OF INTERESTS (1) The Analysts and their associates do not serve as an officer of the issuer mentioned in this Research Report. (2) The Analysts and their associates do not have any financial interests in relation to the issuer mentioned in this Research Report. (3) Global Prosperity Financial Company Limited and/or its subsidiaries do not hold equal to or more than 1% of the market capitalization ofthe issuer mentioned in this Research Report. (4)Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not had investment banking relationships with the issuermentioned in this Research Report within the preceding 12 months. (5) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries are not making a market in the securities in respect of the issuermentioned in this Research Report. (6) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not employed an individual serving as an officerof the issuermentioned in this Research Report. There is no officer of the issuer mentioned in this Research Report associated withGlobal ProsperityFinancial Company Limitedand/or its subsidiaries. DISCLAIMER This Research Report does not constitute an invitation or offer to acquire, purchase or subscribe for securities by Global Prosperity FinancialCompany Limited. Global Prosperity Financial Company Limited and its group companies may do business that relates to companies coveredin research reports, including investment banking, investment services