月报 | 新湖化工(天然橡胶)11月月报:大方向向下,但宏观扰动大

1.产胶旺季到来，EUDR法案被推迟，泰国胶水加速下跌 泰国产区自北向南逐渐进入旺产季。泰国的季风气候主要包括雨季、凉季和热季。7-9月为雨季，降雨量非常充沛，是全年降雨量最高的时期。10月中旬到次年的2月中旬为凉季，降雨量大幅减少，气温较低，是全年最干燥的时期。3月到5月为热季，气温最高，可达40-42℃，天气炎热干燥。泰国天胶的旺产季为凉季，进入旺产季之后，产区天气明显好转，降雨减少。而停割季则是在热季。另外，前期市场炒作的泰国洪水也是其雨季的正常现象。事实上，今年雨季的降雨并未对泰国天胶产量造成明显影响。7-9月，泰国天胶出口同比分别增长了16%、17%和10%。今年1-6月，由于气候干旱，以及去年基数高，泰国天胶出口量同比下降了15%。但进入下半年后，随着天气以及去年基数恢复正常后，泰国天胶出口量同比出现大幅正增长。只要四季度泰国不出现严重干旱，以目前的原料价格，泰国今年天胶大概率不会减产。 国庆期间，欧洲推迟了EUDR法案的实施时间。这对泰国天胶需求，尤其是烟片胶的需求产生较大负面影响。泰国烟片原料价格已经自9月下旬的高点下跌20%左右；日本烟片胶期货近日也已破位大跌。受到旺产季产量放量以及烟片胶下跌的影响，泰国胶水价格亦加速下跌。但是近期杯胶价格相对坚挺，下跌幅度相对较小。 图：泰国胶水价格图：泰国杯胶价格 二、云南产区临近停割 9月上旬，海南遭遇了17级强台风袭击。台风主要经过海南北部地区，并非中西部天胶主产区。因此橡胶树被刮倒报废的数量并不多。更多的是树叶被吹落。没有树叶，橡胶树就无法生产橡胶水，要等树叶重新长出后才能再度割胶。因此在一段时间内，强台风确实对海南产区的产量造成较大影响，也导致海南胶水价格大幅上涨。但是，海南主要生产浓缩乳胶，期货交割品全乳胶产量较少。此外，据闻国庆前，海南产量就已经恢复至往年正常水平。 根据季节性，11月底，中国云南产区就将停割。而海南产区则将在12月底停割。 图：云南胶水价格图：海南胶水价格 三、大量货源流入现货市场 首先，9月中下旬，国储拍卖了超过20万吨的天然橡胶，这部分橡胶将于近期正式流入市场。其次，近期，包括到期注销在内的大量20号胶仓单流入市场。再次，11月，接近20万吨的老全乳胶仓单也将集中注销流入市场。 1.年底天胶进口环比或显著增加1-9月，中国天胶+复合胶+混合胶进口量394万吨，同比减少18%。7-9月，中国天胶进口量环比显著上升，同比降幅也显著收窄。根据季节性，11-12月是中国天胶进口 的年内高点。尤其是目前泰国进入旺产季之后，产量释放较为充分。再加上欧洲EUDR法案被推迟后损失了一部分出口。另外，今年绝大部分时间，非标品期现套利操作空间不大，因此混合胶进口下降幅度巨大。但在期货价格拉涨至18000元/吨以上后，期现套利商入场明显增多。他们在期货上做空的同时也会大量进口天胶。另外，听闻10月存在进口船期被推迟的情况。 图：中国天胶+复合胶+混合胶月度进口量图：中国天胶+混合胶+复合胶月度平均进口量 4.全乳新胶仓单暂时偏低 目前，RU仓单在24.4万吨左右。根据10月第一周上期所公布的数据，待注销的老胶仓单大约还有19.4万吨。不考虑老胶仓单的情况下，RU仓单预计还有5-6万吨。和历史其他年份相比仓单数量偏少。但今年并未听说国内全乳胶产量偏低。因此后期仓单数量预计还能增加。 图：RU仓单 资料来源：同花顺、隆众资讯、新湖研究所撰写人：施潇涵：电话：13757160245从业资格号：F3047765投资咨询号：Z0013647审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。