2024年三季报点评：业绩符合预期，显微镜复苏在即

公司2024年前三季度业绩表现符合预期，经营性表现良好。具体数据如下：

• 营收6.51亿元，同比增长6.54%；
• 归母净利润1.40亿元，同比下降19.28%；
• 扣非净利润1.18亿元，同比增长1.36%；
• 费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.78%/4.22%/12.11%/-3.23%，同比分别变动-1.07pct/-1.41pct/+1.13pct/+0.51pct。

Q3单季度表现：

• 营收2.22亿元，同比增长1.07%，环比增长4.72%；
• 归母净利润0.41亿元，同比下滑29.72%，环比下滑24.07%；
• 扣非归母净利润0.33亿元，同比增长0.75%，环比下滑26.67%；
• 归母净利润下滑主要由于政府补助同比减少。

业务亮点：

1. 光学元器件：
   • 条码业务快速回升，大幅增长，模组业务预计24H2开始批量化出货；
   • 车载镜头前片销量稳健，收获多个AR-HUD项目定点，车载业务24H1收入近7000万元，同比+120%；
   • 医疗影像及体外诊断产品保持稳健增长，与多家龙头企业合作，远期贡献增量。
2. 显微镜业务：
   • 受宏观经济影响，整体营收小幅下滑；
   • 高端显微镜高速发展，已实现超过4%的国产化替代，完成从0到1的突破；
   • 随着政策支持，新需求逐步释放，业务有望加速恢复。

投资建议：

• 调整盈利预测，预计24-26年归母净利润为2.5/3.6/4.7亿元；
• 对应现价PE为43/29/23倍；
• 维持“推荐”评级，公司为显微镜国产化核心标的，且元器件多元布局。

风险提示：

• 显微镜国产化不及预期；
• 新品拓展不及预期；
• 下游去库存不及预期。