受益于制冷剂长景气度，提前布局四代制冷剂

事件描述

• 公司发布2024年第三季度报告，前三季度实现营收30.39亿元，同比增加16.50%；归母净利润5.61亿元，同比增加135.63%；基本每股收益0.92元。
• 部分募集资金投资项目延期，福建东营六氟磷酸锂及高纯五氟化磷项目延期至2025年10月，浙江三美聚全氟乙丙烯及聚偏氟乙烯项目延期至2025年12月。

事件点评

• 三季度业绩：单季度营收9.99亿元，同比增加14.48%，环比减少7.64%；归母净利润1.77亿元，同比增加63.55%，环比减少22.77%；基本每股收益0.29元。三季度为传统淡季，氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量环比分别下降7.98%、24.78%、10.73%，但均价环比分别上涨2.04%、1.42%、0.03%。
• 募投项目延期：六氟磷酸锂项目因市场竞争激烈、行业盈利能力差及控制经营风险而延期至2025年10月；聚全氟乙丙烯及聚偏氟乙烯项目因地形复杂导致土建工程滞后，延期至2025年12月。
• 制冷剂长景气度：看好制冷剂市场维持高景气度，随着传统消费淡季结束和新冷年开启，预计Q4需求将回升。
• 四代制冷剂布局：公司投资建设9万吨/年环氧氯甲烷、1万吨/年四氟丙烯、2万吨/年聚偏氟乙烯项目，储备HFO-1234yf专利，产品处于小试放大阶段，看好长期业绩。

投资建议

• 预计2024-2026年EPS分别为1.23、1.46、1.60，对应2024年10月30日收盘价32.74元，2024-2026年PE分别为26.6、22.5、20.4，维持“买入-B”评级。

风险提示

• 新建项目投产进度不及预期；重要原材料与能源价格大幅波动；下游需求不及预期；产业政策风险等。