公司作为制冷剂行业龙头企业,拥有绝对领先的配额总量和主流品种,具备更大主动权和运作空间。公司积极应对市场变化,布局高端氟材料产品,涵盖液冷、数据中心等应用领域,包括改性PTFE、电子级PFA、FEP、PVDF、全氟磺酸树脂、氟橡胶、氢氟醚系列、全氟聚醚系列等。公司重点研发第四代制冷剂HFO-1234yf和HFO-1233zd,其中HFO-1234yf产能已达到1万吨/年,预计满产;HFO-1233zd受发泡剂市场影响产销量不及预期。氟制冷剂市场保持良好增长趋势,以家用空调和汽车为例,预计2025年1-7月房间空气调节器产量同比增长5.1%。给予公司2025-2027年归母净利润预测分别为45.11/58.21/61.96亿元,目标价41.04元,首次覆盖给予“收集”评级。主要风险包括在建项目不及预期和制冷剂需求不及预期。