公司业绩表现
- 2024年前三季度，公司实现营业收入30.39亿元，同比增长16.50%；归母净利润5.61亿元，同比增长135.63%；扣非后归母净利润5.85亿元，同比增长222.66%。
- 第三季度，公司实现营业收入9.99亿元，同比增长14.48%，环比下降7.64%；归母净利润1.77亿元，同比增长63.55%，环比下降22.77%；扣非后归母净利润1.74亿元，同比增长292.89%。
- 前三季度，公司毛利率为28.28%，净利率为18.40%，分别同比提升14.88%和9.28个百分点；第三季度毛利率为31.08%，净利率为17.56%，分别同比提升18.20%和5.15个百分点。
- 前三季度，公司各项费用率同比增加4.87个百分点至4.82%，其中管理费用和销售费用同比下降，研发费用同比提升。
制冷剂业务
- 第三季度为传统消费淡季，公司制冷剂销量环比下降，但产品价格环比上涨，板块营收环比下降6%。
- 2024年第三季度，公司制冷剂产量/销量分别为3.94万吨/3.11万吨，环比下降16%/8%；价格方面，国信化工制冷剂市场价格指数季度涨幅达42%，R22价格较年初上涨56%，R32上涨106%，R125上涨7%，R134a上涨20.37%。
- 公司制冷剂板块三季度均价为26532元/吨，环比上涨2%；板块营收8.26亿元，环比下降6%。
氟化氢及氟发泡剂
- 第三季度，公司氟化氢/氟发泡剂销售均价环比持平，销量环比下降11%/25%，营收分别环比下降11%/24%。
投资布局
- 公司拟投资15.70亿元建设9万吨/年环氧氯丙烷（ECH）、1万吨/年四氟丙烯（HFO-1234yf）、2万吨/年聚偏氟乙烯（PVDF），分三期建设，预计周期4年。
- 公司已布局3000吨LiFSI、5000吨FEP及2.5万吨PVDF、6000吨六氟磷酸锂等项目，向氟制冷剂、氟精细化学品、氟聚合物方向延伸。
风险提示
- 氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑。
投资建议
- 上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 预计公司2024-2026年收入分别为40.96/44.26/46.09亿元，归母净利润分别为7.31/8.32/9.33亿元，同比增速161.2%/13.8%/12.2%；摊薄EPS为1.20/1.36/1.53元，对应PE为35.8/31.4/28.0倍。
- 公司氟化工产业布局完善，成本控制能力强，财务结构健康。三代制冷剂行业竞争格局集中，公司将持续受益。未来将积极布局新材料、新能源等领域，推动产业转型升级。
