2024年三季报点评：业绩短期承压，看好复合集流体设备放量

业绩短期承压，Q3净利润同比高增

2024年前三季度公司营收10.61亿元，同比-30.18%，主要受石油钻采板块子公司道森有限剥离影响；归母净利润0.85亿元，同比+40.18%；扣非净利润0.56亿元，同比+16.61%。Q3单季营收3.79亿元，同比-17.95%，环比+9.57%；归母净利润2512万元，同比+123.11%，环比-18.73%；扣非净利润1341万元，同比+18.51%，环比-37.50%。

Q3盈利能力略有下滑，公司控费能力稳健

2024年前三季度毛利率22.27%，同比+0.42pct；销售净利率10.11%，同比+2.70pct；期间费用率11.60%，同比-1.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.21%/5.45%/3.41%/1.53%，同比-2.62/+1.24/-1.05/+1.10pct。Q3单季毛利率18.50%，同比-5.25pct，环比-2.44pct；销售净利率8.22%，同比+5.50pct，环比-2.44pct。

存货&合同负债同比降低，经营活动净现金流环比转正

截至2024Q3末合同负债6.99亿元，同比-39.71%；存货8.43亿元，同比-43.72%。2024Q3经营活动净现金流0.34亿元，同比-38%，环比由负转正，主要系优化供应链管理减少采购支出。

依托真空设备技术，布局复合铜箔&铝箔设备

2024年7月公司复合铝箔真空镀膜设备成功下线发货，后续将加速推进量产。公司将继续加大研发投入，拓展真空镀膜设备产品线，积极开拓国内外客户，推进平台化布局，加速打造超精密真空镀膜设备业务模块，实现高端产品国产替代。

内生外延加码复合集流体&泛半导体领域设备

公司增资苏州达牛15%股权，丰富复合集流体产品线；拟出资3750万元与安徽瑞视微智能成立子公司，与现有锂电、泛半导体业务形成协同；与福广利管理等投资设立洪星真空，打造高端制程真空设备方案商。

盈利预测与投资评级

预计2024-2026年归母净利润分别为2.32/2.71/3.28亿元，对应PE分别为22/18/15倍。维持“增持”评级。

风险提示

研发进展不及预期、产品拓展不及预期等。