信维通信（300136）：2024年三季报点评：AI终端驱动消费电子零组件迭代，新产品新客户构建第二增长曲线

事项：信维通信发布2024年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入63.94亿元（YoY+14.31%），归母净利润5.33亿元（YoY+3.08%），扣非归母净利润4.10亿元（YoY-16.91%）。单季度来看，2024年三季度实现营业收入26.48亿元（YoY+17.78%，QoQ+40.26%），归母净利润3.31亿元（YoY+2.05%，QoQ+547.03%），扣非归母净利润2.57亿元（YoY-26.07%，QoQ+647.43%）。

评论：

1. 消费电子业务：AI技术推动智能终端设备创新，公司持续进行新品验证扩大收入规模。全球智能手机出货量同比增长4.0%，连续第五个季度增长。AI技术提升硬件配置需求，公司在射频信号传输、高精密连接器等产品上储备丰富，与国内外大客户合作积极，多款新产品在客户端验证。为配合更高密度电池升级，公司提供不锈钢电池壳提升电池续航能力。
2. 第二增长曲线：广泛布局卫星通讯、服务器、汽车、物联网及被动元件等领域。商业卫星通讯业务规模持续扩大；高频高速连接器在服务器和汽车领域取得突破，预计2026年在工业、航空领域有新突破；UWB业务应用于智能汽车钥匙、智能门锁等领域；智能汽车业务拓展取得部分主机厂及Tier1供应资质；被动元件业务完善国际化研发体系，高端MLCC产品性能达日韩同行水平。

投资建议：公司主力业务稳步推进产品与客户拓展，有望受益消费电子复苏。商业卫星通讯快速突破，成为业绩增长的重要增量。下调公司24~26年归母净利润预测为7.75/9.63/10.66亿元。参考可比公司给与2025年30倍PE，目标价29.85元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求复苏进展不及预期、行业竞争加剧。