信维通信2024年三季报点评：Q3业绩稳中向好，消费电子回暖加速

事件概述

信维通信发布2024年三季报，实现营业收入63.94亿元（同比增长14.31%），归母净利润5.33亿元（同比增长3.08%）。单Q3季度营收26.48亿元（同比增长17.78%），归母净利润3.30亿元（同比增长2.06%）。

核心观点

1. 消费电子复苏带动业绩改善：公司Q3业绩显著提升主要受益于消费电子市场回暖。供给侧，电子信息制造业增加值同比增长12.8%；需求侧，全球智能手机出货量预计达12亿台（同比增长5%），核心零部件间接受益。新兴业务如卫星通信、汽车电子也对营收起到提振作用。
2. 费用管控优异，毛利水平暂时性波动：Q3销/管/研费用同比分别上涨25.94%、23.06%、32.62%，但费用率分别下降1.15、1.68个百分点。销售毛利率、净利率为23.76%、12.45%，较23年同期分别下降4.81、1.91个百分点。经营性净现金流环比增长141.90%至1.45亿元。
3. 新兴业务快速崛起：未来成长逻辑聚焦于：1）消费电子领域，受益于Apple Intelligence在iPhone 16、15 Pro上的应用；2）汽车电子领域，拓展国内外主机厂及Tier1供应商资质；3）卫星互联网领域，已向北美大客户供货，计划切入更多大型厂商。

投资建议

公司是国内泛射频领域的领军企业，有望受益于卫星互联网扩容和终端设备回暖。预计2024-2026年营业收入分别为85.43、97.09、107.84亿元（同比增长13.19%、13.65%、11.07%），归母净利润分别为7.32、10.68、11.63亿元（同比增长40.46%、45.78%、8.92%），对应PE为33/22/21倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 卫星通信商业化落地不足
2. 卫星通信市场竞争加大
3. 传统业务产品升级换代不足预期