季报点评：消费电子迎来AI新时代，通讯+汽车打造第二增长曲线

核心观点与关键数据

• 业绩表现：立讯精密2024年前三季度实现营收1771.77亿元，同比增长13.67%；归母净利润90.75亿元，同比增长23.06%。单季来看，2024年三季度营收735.79亿元，同比增长27.07%，环比增长43.73%；归母净利润36.79亿元，同比增长21.88%，环比增长25.76%。公司预计2024年全年归母净利润131.43–136.91亿元，同比增长20%-25%。
• 毛利率与净利率：前三季度毛利率为11.72%，同比下降0.08%；24Q3毛利率为11.75%，同比下降2.01%。前三季度净利率为5.52%，同比提升0.21%；24Q3净利率为5.47%，同比下降0.66%。短期毛利率受子公司业绩及并表影响。

业务优势与增长逻辑

• 消费电子领域：公司深耕多年，具备“工艺+底层技术”优势，覆盖北美大客户全品类产品，有望受益于AI终端换机潮。全球智能手机出货量同比增长5%，苹果出货量创历史记录。
• 第二增长曲线：公司通过“工艺+底层技术”拓展通讯与汽车业务。
  • 通讯业务：深耕电连接、光连接等产品，进入全球主流云厂商，224G电连接产品具备竞争力，高算力项目推动业务高速成长。
  • 汽车业务：产品矩阵多元化，收购莱尼助力海外市场拓展，国内市场持续增长，海外市场加速布局。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为2555.03/3083.33/3513.93亿元，归母净利润分别为136.65/172.29/204.72亿元，EPS分别为1.89/2.38/2.83元，对应PE为22.34/17.72/14.91倍。
• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、地缘政治冲突、新业务拓展不及预期、终端需求不及预期。