2025年三季报业绩点评报告：利润端高增长，工业AI打开第二增长曲线

华龙证券研究所对科远智慧（002380.SZ）2025年三季报进行业绩点评，维持“增持”评级。核心观点如下：

业绩表现：

• 前三季度实现营业收入13.53亿元，同比增长16.38%；归母净利润2.17亿元，同比增长36.87%。
• 第三季度归母净利润0.81亿元，同比增长68.30%；扣非净利润同比增长62.40%。
• 盈利能力提升，销售毛利率40.84%、销售净利率16.13%均创近五年同期新高。
• 费用管控良好，销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降0.76%、0.24%、1.54%、0.40%。

市场数据：

• 合同负债5.73亿元，维持在近五年同期高位；合同资产1.01亿元，同比增加42.07%。
• 全年业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。

业务发展：

• 深耕自动化&智能化和产业数字化两大业务板块，主要产品包括DCS、PLC、工业机器人、智慧电厂和人工智能工业软件等。
• 工业AI打开第二增长曲线，将工业AI与自身工业Know-How结合，赋能产业智慧化转型。
• 布局具身智能产品线，开发具身智能驱控一体化平台，实现AI大模型+机器人技术在分拣、码垛等场景应用，致力于成为AI机器人时代的“铲子型”公司。

投资评级与预测：

• 维持“增持”评级。
• 调整2025-2027年归母净利润预测值为3.20/4.03/5.14亿元，EPS分别为1.33/1.68/2.14元。
• 对应2025-2027年PE分别为20.6/16.4/12.8倍。

风险提示：

• 能源电力行业投资不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；政策落地节奏不及预期。