2025年三季报业绩点评报告：利润端高增长，持续深耕国产数据库市场

计算机 利润端高增长，持续深耕国产数据库市场 ——达梦数据（688692.SH）2025年三季报业绩点评报告 华龙证券研究所 事件： 2025年10月28日，公司发布2025年三季报。前三季度，公司营业收入达8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润达3.30亿元，同比增长89.11%。 投资评级：增持（首次覆盖） 观点： 利润端高增长，盈利能力持续强化。前三季度，公司营业收入达8.30亿元，同比+31.90%；归母净利润达3.30亿元，同比+89.11%。第三季度，公司营业收入达3.07亿元，同比+10.66%；归母净利润达1.25亿元，同比+75.70%。公司前三季度销售毛利率为96.26%(同比+9.94pct.)，主要因公司软件产品使用权授权业务收入同比增长，而数据及行业解决方案业务同比下降，结构优化带动整体毛利率上升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为31.86%、9.46%、-2.87%、21.23%，同比皆有下降。 市场数据 国产数据库领军地位稳固，有望持续受益于国产化浪潮。目前，国外厂商仍占据我国数据库市场主要份额，海外龙头企业包括Oracle、微软等。近年来，我国数据库市场逐步走向成熟，国产数据库厂商产品力持续提升，产品从“可用”迈向“好用”，随国内厂商对安全性重视程度提高，国产化需求有望加速释放。公司聚焦国产数据库市场，品牌影响力不断提升，龙头地位稳固。根据IDC数据，2024年下半年，中国关系型数据库本地部署模式市场规模占比36.5%，前五名厂商份额共计52.1%，达梦数据市场份额位列第三。 分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com 联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzq.com 丰富产品矩阵，积极拓展市场。报告期内，公司重点领域客户信息化建设的加速推进及相关采购需求快速增长。公司紧抓机遇，积极推进业务拓展，在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长。产品迭代方面，公司通过AI赋能数据库，持续推进研究多模融合数据库技术，目前已经分别基于达梦关系数据库与图数据库实现了多模态处理能力。同时，公司注重云数据库、分布式数据库等产品研发，加速“集群数据库”“数据库一体机”等重要产品技术攻坚。 相关阅读 盈利预测及投资评级：前三季度，公司利润端高速增长，盈利能力增强。公司所处国内数据库市场正快速发展，国产化与AI正驱动新需求。随公司产品矩阵不断丰富，产品持续迭代，公司龙头 请认真阅读文后免责条款 地位有望进一步巩固。我们预测公司2025-2027年归母净利润为4.98/6.45/8.28亿 元， 预测公 司2025-2027年EPS分 别为4.39/5.70/7.31元，当前股价为269.50元，对应2025-2027年PE分别为61.3/47.3/36.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：渠道销售风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；宏观环境不及预期。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合本公司投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。