2025年三季报点评：Q3业绩重回增长，利润端大幅减亏

华大智造2025年三季报显示，公司前三季度营收18.69亿元，归母净利润亏损1.20亿元，但亏损收窄74.20%；单Q3营收7.55亿元，归母净利润亏损收窄90.31%。全读长测序业务收入15亿元，同比下降4%，其中设备收入4.6亿元（-18%），试剂9.4亿元（持平），毛利率57%下降约4pct，主要受价格竞争与结构变化影响；国内区收入10亿元（-5%），亚太区收入1.1亿元（-32%），欧非区收入2.6亿元（+14%），美洲区收入1.4亿元（+14%）。智能自动化收入1.9亿元，同比增长17%；时空组学、细胞组学等新产品推动新业务收入1.5亿元，同比增长30%。公司在手订单7.7亿元，其中国内占68%，海外占32%；全读长测序占75%，多组学占12%，智能自动化占13%。公司降本增效显著，销售/管理/研发费用率合计同比下降20.64pct，净利润同比减亏74.20%。投资建议：预计25-27年归母净利润分别为-1.35、0.15、1.94亿元，给予26年基因测序仪业务12倍PS，其余业务5倍PS，目标市值约335亿元，目标价约80元，维持“推荐”评级。风险提示：海外开拓进度不及预期、市场竞争加剧、地缘风险。