2024年三季报点评：Q3业绩表现亮眼，新客户新产品持续放量

Q3业绩表现亮眼，新客户新产品持续放量 挖掘价值投资成长 2024年10月31日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：贾国琛电话：021-23586313 Q3业绩表现亮眼，同环比均实现高增。2024年前三季度公司实现营收42.73亿元，同比+33.79%；归母净利润6.07亿元，同比+33.24%；扣非归母净利润5.68亿元，同比+31.25%。其中Q3公司实现营收15.30亿元，同/环比+24.15%/+15.48%；归母净利润2.35亿元，同/环比+30.77%/+54.09%； 扣 非 归 母 净 利 润2.25亿 元 ， 同/环 比+29.98%/+56.88%。Q3业绩高增，主要原因系（1）重点客户如理想等销量持续提升（2）现有客户的供货份额有所提升（3）扩充产品品类单车价值量提升。 持续降本增效，盈利能力环比显著改善。Q3公司实现毛利率29.65%，同 比/环 比-0.91/+3.53pct； 实 现 净 利 率15.88%， 同 比/环 比+0.33/+3.52pct。公司盈利能力环比显著提升，主要原因系（1）公司对部分老产品进行降本升级（2）车身域控等新产品规模扩大，带来了盈利能力的提升。随着公司不断加大研发投入，加大在高价值领域的布局，综合盈利能力后续有望持续改善。 新势力占比不断提升，新项目稳定增长。2024年前三季度，理想汽车已成为公司第二大客户，得益于公司积极与国内造车新势力在新技术、新产品上进行合作和应用推广，分别推出了车身域控制器、底盘域控制器、底盘悬架控制器、Efuse、座舱数据电源、电源转换器、液晶玻璃控制器、热管理智能执行器等各类新产品。另外，2024上半年公司主要产品共获得客户新定点项目43个，预计产品生命周期销量约7500万只。截至6月底，公司在研项目合计136个，预计产品生命周期销量超2.8亿只，其中包括大众、宝马、奥迪、奔驰、北美造车新势力、美国康明斯、德国道依茨等客户全球平台项目21个，特别是公司获得了大众集团下一代LED大灯控制器项目。新项目的稳定增长为公司长期发展奠定基础。 《经营业绩稳健，域控等新业务打开成长空间》2024.08.27 《经营业绩创新高，域控等新业务打开成长空间》2024.05.13 《业绩增长符合预期，产品客户结构持续优化》2023.10.31 《产品由点及面、客户从1到N；汽车电子业务着眼全球、拾阶而上》2023.08.21 【投资建议】 公司是汽车智能与节能部件系统方案提供商，专注汽车电子及相关产品的技术研发与产业化，正在经历产品由点及面、客户从1到N的跨越式发展。我们维持预计2024-2026年公司营业收入分别为64.19/78.60/95.56亿元，分别同比+38.78%/+22.45%/+21.58%，归母净利润分别为8.47/10.28/12.77亿元，分别同比+39.03%/+21.38%/+24.27%，EPS为2.10/2.54/3.16元/股，对应PE为29/24/19倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 商用车市场恢复速度不及预期；新客户开拓不及预期；产品上量速度不及预期；客户销量不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。