资产持续重估，利润历史新高

公司前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长173.9%，主要得益于资产估值修复和转型战略的成功实施。营业收入同比增长54.8%，达到4271.8亿元，其中保险服务收入同比增长15.7%，位列上市险企首位。归母净利润创历史新高，达到145.2亿元。

产品结构持续优化
长期险占比不断提升，十年期及以上首年期交保费占比达46.4%，较去年同期提高4.3个百分点。总保费收入同比增长5.1%，达到6082.5亿元；新单保费收入同比增长0.4%，达到1975.1亿元，新业务价值同比增长25.1%。

销售渠道质态优化
个险渠道持续推进代理人“三化”转型，人力规模企稳在64.1万人，绩优人力规模和占比持续提升，月人均首年期交保费同比上升17.7%。个险新营销模式“种子计划”试点城市扩展至24个，转型初见成效。

资产收益大幅改善
资本市场反弹带动投资收益显著提升，前三季度投资收益同比增长152.4%，达到2614.2亿元，总投资收益率5.38%，位列上市险企首位。公允价值变动损益达1476.6亿元，对营收及利润贡献大幅提高。

投资建议
上调公司盈利预测，预计2024至2026年EPS分别为1.51/1.93/2.30元/股，对应P/EV为0.94/0.86/0.79倍，维持“优于大市”评级。

风险提示
保费增速不及预期、长端利率下行、资产收益下行等。