煤炭开采行业周报：存量产能就是高额利润，煤企资产价值重估正当时

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021年09月04日 煤炭开采 存量产能就是高额利润，煤企资产价值重估正当时 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 电话： Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数量 36 行业总市值(百万元) 1,151,803 行业流通市值(百万元) 328,978 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周思考0828：煤价风险小，煤企业绩好，板块行情有望持续演绎>>2021.08.29 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 山西焦化 8.26 0.31 0.56 1.22 1.25 26.3 14.8 6.8 6.6 1.73 买入 昊华能源 9.45 0.22 0.04 1.52 1.66 43.0 236.3 6.2 5.7 1.37 买入 兰花科创 11.29 0.58 0.33 1.62 1.93 19.5 34.4 7.0 5.8 1.13 买入 兖州煤业 25.90 1.76 1.46 3.16 3.38 14.7 17.8 8.2 7.7 2.50 买入 陕西煤业 13.98 1.18 1.54 1.71 1.84 11.8 9.1 8.2 7.6 1.95 买入 潞安环能 14.82 0.80 0.65 2.41 2.49 18.5 22.8 6.1 6.0 1.46 买入 山西焦煤 11.98 0.54 0.48 1.07 1.09 22.1 25.1 11.2 11.0 2.38 买入 淮北矿业 15.48 1.68 1.60 2.46 2.67 9.2 9.7 6.3 5.8 1.52 买入 备注：股价为9月3日收盘价 投资要点  动力煤方面，价格延续上涨，冬储需求增多，煤价仍有支撑。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1167.50元/吨，周环比上涨70元/吨。供给方面，煤矿基本恢复正常生产，月初产地供应好转，除部分煤矿受约谈影响价格有所下降，整体煤价延续稳中上涨趋势；随着北方地区冬季取暖储备需求增加，港口库存继续下滑，坑口拉运火爆强势推动港口市场价格探涨。需求方面，随着气温降低，用电量有所下降，电厂检修和部分地区钢厂限产，对煤耗有所影响，但是全国重点电厂库存依旧偏低，北方地区煤炭冬储库存仍然较低，后续采购补库需求仍存在。进口方面，运费及天气因素影响，外矿生产受到影响，可流通货源较少，印尼煤价格持续坚挺在高位，国内电厂虽有招标，但价格较高，成交较少。展望后市，各环节库存均处低位，伴随冬储需求陆续增多，煤价仍有较强支撑。  炼焦煤方面，供应仍偏紧，价格持续探涨。本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）3850元/吨，周环比上涨350元/吨，年内累计涨幅2250元/吨，价格再创新高。供应方面，临汾某煤矿发生煤矿事故停产（600万吨/年），加上吕梁地区部分煤矿由于井下原因有限产现象，供应整体有所收紧。进口煤方面，蒙古疫情恶化，单日确诊人数创新高，甘其毛都口岸从8月31日开始恢复通关，本周通关三天，日均181车，短盘运费环比再度上涨100-150元/吨；策克口岸和满都拉口岸因为疫情仍未恢复通关。需求方面，中央督察组入驻山东严查，部分地区焦企大幅减产50%-70%，生产影响较大；山西、陕西等地焦企受环保因素影响，开工下滑，焦企原料煤库存整体有所回升，但仍处中低位，刚需采购影响较小。价格表现来看，主焦煤、肥煤等各炼焦配煤供应持续紧张，煤价涨幅继续扩大，山西高硫主焦煤上调244元/吨，内蒙肥煤上涨200元/吨，山东气煤上调140元/吨。  焦炭方面，供应进一步收紧，焦企九轮提涨。供应方面，原煤价格继续大幅探涨，仍供不应求，焦企利润持续压缩，供需紧张局面依旧；受环保督查影响，焦企多有被动或主动限产，焦炭供应持续收缩，需求方面，钢厂及焦化厂延续低库存运行且仍在下降，钢厂补库需求强，焦炭市场延续强势运行。展望后市，山东地区环保督察行动持续发酵，焦炭供应进一步收紧，叠加原料端成本继续大幅上涨，焦企利润持续回落，部分焦企第九轮提涨200元/吨，累计涨幅达到1160元/吨，本周吨焦盈利222元/吨（环-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 比下跌100元/吨），短期供需面紧张格局难以缓解。  投资策略：当前来看，煤价回调风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳（三季度煤价环比预计继续上涨），板块行情有望持续演绎。中长期来看，煤炭行业前期缺乏规划投资，且政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，且伴随整体经济增长能源需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，存量产能就是高额利润，股价对此并未充分反应，煤企资产价值重估正当时，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华。冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：山西焦化、金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。  动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。（1）截至9月3日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1167.50元/吨，周环比上涨70元/吨。（2）截至9月2日，纽卡斯尔动力煤价为174.62美元/吨，周环比下降0.64%。（3）截至9月3日，秦皇岛港铁路调入量40.60吨，周环比减少39.00万吨。（4）截至9月3日，秦皇岛港库存383.00万吨，周环比减少39.00万吨；广州港库存244.40万吨，周环比增加9.60万吨。  焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存增加。（1）截至9月3日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为3850元/吨，周环比上涨350元/吨。（2）截至9月2日，峰景矿硬焦煤价格290.25美元/吨,周环比上涨6.91%。（3）截至9月3日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存686.28万吨，周环比增加7.51万吨。  焦炭：价格上涨，焦化厂开工率下降。（1）截至9月3日，唐山地区二级冶金焦价格为3560元/吨，周环比上涨240元/吨。（2）截至9月3日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率72.45%，周环比下降2.1%。(3)截至9月3日，全国高炉开工率56.63%，周环比下降0.69%。（4）截至9月3日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存23.91万吨，周环下降0.96万吨。  行业要闻回顾：（1）国家矿山安全监察局将加强煤矿采掘接续监管（2）8月国际炼焦煤市场：供不应求 澳洲蒙古煤价大涨（3）双焦期货再创新高纪录  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 oPpMtQqMoNyQnNqMmNtRpM8O8Q8OmOnNoMoPkPqQuNlOoOrP9PpPxOvPrMmNuOnPyR 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：存量产能就是高额利润，煤企资产价值重估正当时 ....................... - 5 - 动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少 ............................................................ - 7 - 国内煤价：秦皇岛港动力煤价格上涨 ...................................................... - 7 - 库存：秦皇岛煤炭库存减少 .................................................................... - 7 - 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存增加 .................................................... - 9 - 价格：国内港口价格上涨、国际炼焦煤价格上涨 .................................... - 9 - 库存：炼焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比增加 ................. - 9 - 焦炭：价格上涨，焦化厂开工率下降 ............................................................. - 10 - 价格：焦炭价格上涨、螺纹钢价格上涨 ................................................ - 10 - 供需：焦化厂生产率环比下降，全国高炉开工率周环比下降 ............... - 10 - 库存：钢厂焦炭库存环比上升，焦化企业库存环比下降 ....................... - 11 - 上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 13 - 国家矿山安全监察局将加强煤矿采掘接续监管 ..................................... - 13 - 8月国际炼焦煤市场：供不应求 澳洲蒙古煤价大涨 ............................. - 13 - 双焦期货再创新高纪录 .......................................................................... - 13 - 风险提示 ......................................................................................................... - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 .................................................................... - 6 - 图表2：本周秦皇岛动力煤价格上涨 ................................................................ - 7 - 图表3：本周山西地区动力煤价格上涨 ............................................................ - 7 - 图表4：本周国际动力煤价格涨跌互现 ............................................................ - 7 - 图表5：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少 ................................................. - 8 - 图表6：本周秦皇岛港口煤炭库存环比减少 ..................................................... - 8 - 图表7：沿海电厂煤炭可用天数环比下降（8月31日） .................................. - 8 - 图表