本周国内PMI继续回落，美国GDP增速不及预期。7月国内制造业PMI为50.3，较上月50.9回落0.6，但仍维持在枯荣线上方。7月国内对教育领域的打压政策，以及发改委批复38处停产露天煤矿复产，可能使市场映射到对金属价格打压、供给端约束出现放松等。海外方面，美国2季度调整后GDP增速不及预期，主要受到政府支出、住宅投资等方面拖累；但两党在1.2万亿美元基建投资计划方案达成一致，将在未来五年对金属需求形成拉动。南美逐步进入冬季，Delta变动病毒的影响持续，工人及社区问题继续影响大型矿业企业生产，对供给端形成干扰。本周SHFE铜主力在主供需两端的利多推动下上涨3.28%至71820元/吨，南美冬季疫情以及突发事件对供给端形成干扰，美国两党在基建计划达成一致在需求端形成一定支撑；虽美国2季度GDP增速不及预期，但美元指数回落仍推动价格向上。而国内方面整体需求仍较弱，市场接货能力有限，在铜价连续上涨后，周四周五出现多头获利减仓的情况，同时政治局会议再提调控大宗商品价格、发改委督促38处停产露天煤矿复产反映出中央控制大宗商品价格上涨的决心，因此我们仍维持对铜价短期内维持在70000元/吨附近高位窄幅震荡的判断。SHFE铝涨2.8%至19900元/吨，电解铝市场库存下降5.27%至81万吨（百川数据）。本周铝价受宏观情绪及滇黔桂三省限电影响。宏观方面，市场货币宽松情绪升温支撑铝价。政策面及基本面方面，夏季用电高峰延续，南方电网电力负荷压力增加，发改委发布关于进一步完善分时电价机制，尖峰电价在峰段电价的基础上上浮比例原则上不低于20%；受此政策影响云南电解铝厂或被要求从此前限产25%抬升至30%（SMM数据）。神火股份于周中公告，由于电力紧张云南神火被迫将再停运35台电解槽，累计停运产能20万吨/年。贵州、广西地区电解铝厂两周前亦开始小幅
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