2024年三季报点评：三季度业绩短期承压，先进制程产品进展积极

华特气体（688268.SH）2024年三季报点评

一、业绩概览

• 前三季度：实现营业总收入10.58亿元，同比减少6.26%；归母净利润1.33亿元，同比增长9.09%。
• 第三季度：营业收入3.41亿元，环比减少11.43%，同比减少12.39%；归母净利润0.37亿元，环比减少27.45%，同比减少22.29%。

二、业绩承压原因

• 受政策及市场影响，锗烷产品的原材料价格上涨，材料成本增加。
• 部分光伏类产品市场价格下跌，市场竞争加剧。

三、产品研发进展

• 锗烷产品：已实现产业化，并得到多家国际知名半导体企业的应用。
• 乙硅烷：已通过质量检测，产量稳步提升，并积极送样给客户认证。
• 在研项目：累计60项，其中15项技术水平达到进口替代水平，26项已完成结项。

四、国际市场拓展

• 自主研发的四款光刻气产品通过ASML和GIGAPHOTON认证。
• 已进入新加坡和中国台湾地区半导体厂应用，产品覆盖14nm、7nm、5nm工艺。

五、投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为1.86亿元、2.64亿元、3.45亿元。
• 目前股价PE分别为34、24、18倍，维持“推荐”评级。

六、财务预测

• 营业收入：2024-2026年分别增长-0.8%、25.0%、22.0%。
• 净利润：2024-2026年分别增长8.5%、42.0%、30.8%。
• 每股收益：2024-2026年分别为1.54元、2.19元、2.86元。
• PE：2024-2026年分别为34、24、18倍。

财务报表分析

• 盈利能力：毛利率预计逐年上升至35.50%。
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，预计2026年降至37.04%。
• 现金流：经营活动现金流稳定增长，预计2026年达404百万元。

风险提示

• 终端市场需求不及预期。
• 产能建设不及预期。
• 主要原材料价格波动。