2024年三季报点评：业绩短期承压，集成电路业务进展积极

金宏气体2024年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入18.58亿元，同比增长4.37%，但归母净利润2.1亿元，同比减少18.72%。销量增长18.08%，但毛利率下滑6.43个百分点，主要原因是市场环境复杂、价格竞争加剧，氧化亚氮外采补充产能拉低整体毛利率，氦气价格下行，氢气受光伏行业影响毛利率下降。

公司业务结构中，特种气体占比41.63%，大宗气体占比38.54%，现场制气及租金占比11.32%，燃气占比8.51%。第三季度营收6.26亿元，同比减少3.14%，归母净利润0.50亿元，同比减少48.06%，销售毛利率为30.74%。

集成电路业务占比稳步提升，2024年上半年占主营业务33%，其中集成电路行业占比超12%。公司已实现超纯氨、高纯氧化亚氮等产品的进口替代，新增导入12家半导体客户，供应中芯国际、海力士等知名客户。电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳已向长鑫存储等客户批量供应，在建新品7款产品正产业化。

电子大宗载气业务进展积极，取得武汉长飞、湖畔光芯等三个项目，厦门天马、无锡华润上华等项目实现量产，苏州龙驰项目系统交付。氦气资源除满足泛半导体客户外，还渗透医疗及工业客户。

投资建议：看好公司集成电路业务受下游需求拉动持续增长，预计24/25/26年归母净利润分别为2.80/3.73/5.00亿元，对应股价PE分别为32/24/18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。