安徽合力2024年三季报点评：业绩短期承压，看好国际化进展

公司是国内叉车行业龙头，受国内叉车行业影响，短期业绩承压。公司积极推进海外布局，电动化进展迅速，产品、市场结构持续改善。核心观点如下：

• 业绩短期承压：2024年前三季度实现营收134.09亿元/+2.11%，归母净利润11.01亿元/同比+11.63%；单三季度归母净利润2.98亿元/同比-9.1%。毛利率提升至21.53%/+1.29pct，主要因海外业务拓展和高毛利电动产品销量占比提升。
• 国内市场承压：2024年1-9月叉车总销量97.1万台/同比+10.8%，内销61.6万台/同比+6.2%，但9月内销6.3万台/同比-5.3%，连续两个月下降，国内叉车内销市场承压。
• 国际化进展：公司加速布局海外市场，上半年已实现大洋洲、南美布局，规划建设欧洲总部、德国研发中心，有望助力品牌建设和海外市场拓展。
• 电动化进展：2024上半年电动叉车销量同比+37.66%，销量占比约62.72%，电动化产品结构优化带来毛利率提升。
• 财务预测：下调2024-2026年EPS为1.61/1.83/1.90元，参考可比公司给予14.51倍PE，目标价下调至23.36元。
• 投资建议：维持增持评级，看好后续出口需求持续高涨带来的业绩成长。
• 风险提示：国内需求不及预期；海外市场开拓不及预期。